384只出海基金苦寻“避风港”：美股触及“技术熊市”指标 小众股指意外大胜主流市

　　2022年4月28日早晨，两名外籍官员在美国迈阿密州某机场被戴上了。事后国际社会才知，这是一起美国执法部门精心策划的诱捕行动，被抓者之一是英属维京群岛(下称“BVI”)的首脑。

　　坐落在加勒比海的BVI，是英国海外属地，因为税务政策极其宽松，于全球享有“离岸天堂”的称号。很多跨国公司都在当地注册了关联实体，一些中概股公司海外上市主体的注册地也在那里。

　　诱捕结束后，美国当日就对外通报了情况，次日，英国政府还发布了一份针对BVI为期一年多的调查报告。调查结果认为：BVI存在严重的治理危机，可能有必要中断其高度自治权至少2年。一时间，“离岸天堂”也要“变天”的担忧席卷全球。

　　这种担忧，只是各类市场主体在2022年苦寻安全发展的“避风港”的缩影一角。上半年，国际上历史级事件多发，全球年度GDP预期一再下调，各类市场极端震荡，国际贸易风险骤增，跨境投资苦寻稳健标的。

　　抗疫两年多的国际社会，期待着“拨开云雾见日出”。2021年12月16日，观看央视新闻的中国观众，在电视画面中看到一位黑衣黄发的外国美女接受采访。她称，凭借现有防疫工具与检测手段，全球“非常有希望”在2022年结束新冠大流行。此人是世卫组织卫生紧急项目技术主管玛丽亚·范·科霍夫。

　　疫情对于全球金融市场的冲击，没有浇灭跨境投资者的热情。在中国地区，公募QDII基金从2019年底的247只，增长到次年底的288只。到今年初，这一数字已变为384只，资金规模约4353亿元。

　　这些出海淘金的基金，大部分瞄准的是美国、中国香港、欧洲，极少数单只基金将投资区域锁定在了单一的亚洲国家，越南、日本、印度挤进了那些“极少数”。

　　今年1月份，中国商务部官网转发了我国驻越南胡志明市总领事馆经济商务处的一篇文章。文章援引越南《工贸部》的报道称，2021年越南进出口总额增长超1000亿美元，如果保持目前的增长速度，今年越南进出口额规模可能达7000亿美元以上，可再创历史新高。

　　一季度海关数据出炉后，“越南出口额赶超深圳”的线日，深圳市原副市长唐杰在一个公开场合上回应此事时表示，当我们与周边地区和周边国家经济发展水平拉开巨大差距时，一定会看到若干中低端产业会外移，这种外移就和当年这些产业转移到珠三角一样。

　　出口之外，越南近两年的上涨也受到外界关注。胡志明指数在2020年4月触及阶段低点后不断上行，到今年1月14日才触顶，上演了翻倍行情。

　　印度的，几乎在同期上演了相同戏码：SENSEX30指数2020年4月阶段触底后强势反弹，到2021年第四季度时累计上涨140%，此后虽陷入震荡，但今年上半年任何时段的点位均较两年前低点翻倍。

　　居高不下的股指，令外来投资者振奋，快速增长的人口，对印度来说却多少是喜忧参半。联合国在《世界人口展望2022报告》中预测，印度人口将在2023年超过中国，位居世界第一。

　　日本的人口状况上则是另一番情景。人民网日文版今年1月份在一篇文章中称，日本总务省2021年底发布的人口普查结果显示，总人口近6年连续两次普查呈下降趋势，65岁以上人口占比28.6%，再次刷新历史纪录。

　　2022上半年，“安倍经济学”被认为对日本货币政策官员的影响依然很深。在世界主要发达经济体跟随美国一起收紧货币政策期间，日本央行独树一帜，面对通胀上涨仍坚持宽松政策。

　　今年1月，联合国曾在报告中预测，世界经济年度增长率为4%。倘若没有2月24日俄乌那一声枪响，这个目标可能会顺利实现。

　　年初的美利坚，经历了史上最奇特的一场总统选举：特朗普声称拜登选票造假，煽动支持者冲击国会大厦，造成6死多伤。事后拜登虽顺利就任总统，但这场选举却被认为深深地割裂了美国社会。也有人认为它将尚未被察觉的割裂推到了聚光灯前，6月24日美国最高法9名官以5对4的阵营，推翻有着50多年历史的宪法保护女性堕胎权的司法解释，则是另一个社会深度割裂的信号。

　　金融市场上，在送走了一位过度关心的总统后，更重要的是美联储加息“剑悬于顶”，道指、纳指、标普500于年初开始踏上下跌阶梯。

　　俄乌冲突令美国通胀雪上加霜，白宫面对高企的数据一度走上“甩锅”路线月美国CPI数据出炉前夕，白宫女发言人珍·普萨基在新闻发布会上，指责普京引发的俄乌冲突，预计会大幅推高3月综合CPI，同时强调没有计入油价和食品价格的核心CPI处于合理水平。

　　自3月始，一直到6月份，“美国单月通胀指标创40多年新高”的标题持续见诸报端。期间，美联储如履薄冰，一方面要抑制跳起的通胀，另一方还要试图防止经济“硬着陆”。美国国债收益率多次“倒挂”，一批机构分析师开始唱空美股，三大指数遭受多重打压，跌幅触及“技术熊市”指标。数据显示，美股道琼斯工业指数上半年累计下跌14.6%，标普500指数累计下跌19.9%，纳斯达克指数累计下跌28.6%。

　　美国金融市场动荡加剧之际，欧洲形势更加严峻。如果“北美饱受俄乌冲突次生影响冲击”的说法成立，欧洲国家受到的冲击必然只多不少。欧元对美元在5月份破位下跌，逼近历史性的1比1就是一个缩影。

　　破位贬值的背后，除了有美联储先于欧洲国家大幅加息的影响外，还突显了欧洲经济体深陷能源危机。俄乌冲突发生后，除了金融制裁，美国一直推动欧盟彻底停止对俄罗斯能源的进口。

　　在大宗商品因疫情而高位震荡的周期里，停止进口俄罗斯能源，并找到替代货源，对欧洲国家的经济来说代价巨大。但5月30日，一个“缩水版”的协议还是最终达成：欧盟宣布就对俄实施石油禁运达成共识，将立即覆盖三分之二欧盟自俄罗斯进口的石油。

　　2022年6月7日，世界银行在最新一期报告中预计欧元区今年经济增长2.5%，较1月的预测下调了1.7个百分点。

　　欧股主要指数上半年亦无一上涨，英国富时100指数累计跌约1%，法国CAC40指数累计跌15.7%，德国DAX30指数累计跌18.1%，西班牙IBEX35指数累计跌6%，意大利富时MIB指数累计跌逾20%。此外，俄罗斯RTS指数上半年累计跌近16%，俄罗斯MOEX指数上半年累计大跌40.5%。

　　脱了欧的英国国内，民众经历了电费、燃气费大幅涨价后怨念深重，中央政府6月初在BVI当地民选官员的坚持下暂时同意了不直接接管后者的治理，首相约翰逊不久后在“官员辞职逼宫”下辞职。

　　上半年海外何处才是资金的“避风港”？恐怕唯有一些大宗商品和个别外汇的区间绝对涨幅配得上这一称号。

　　国际原油半年涨40%，NYMEX天然气涨46%，CBOT小麦涨15%，俄罗斯卢布涨37%，美元指数涨超9%。

　　股票市场中，主流指数一片萧条。全球18个主要股指上半年涨幅全部为负，日经225下跌超8%，香港恒生指数跌超6%，印度SENSEX30跌近9%，俄罗斯RTS跌近16%。

　　小众指数中，越南胡志明指数跌20%。黎巴嫩的贝鲁特BLOM、智利的INTER10令人意外地涨近40%，土耳其的伊斯坦布尔证交所全国30指数、尼日利亚综指等也取得了10%以上的正收益。

　　年初中国出海淘金的384只公募QDII基金中，截至半年末，仅有58只复权单位净值增长率为正，是近3年同期最差纪录。

　　东吴证券宏观分析师陶川称，从欧派克秘书长巴尔金多意外身亡，到安倍晋三遇刺身亡，能将这些事件串联起来的市场叙事可能是：通胀已经从经济问题演变成和社会问题。

　　世界在6月的报告中，将今年全球经济增长预期下调至2.9%。这低于其1月预测的4.1%和4月预测的3.2%，也低于4月国际货币基金组织预测的3.6%。

　　对于第三、四季度海外市场，申万宏源研究全球资产配置首席分析师金倩婧认为，下半年全球市场逐步从通胀叙事转向衰退叙事，但通胀压力回落的时点与需求回落的程度仍有不确定性。三季度海外仍面临一定滞胀压力和尾部风险，权益等风险资产仓位不宜过快上行，美元、黄金以及部分供需格局依旧紧张的大宗商品具备一定抗风险功能。第四季度随着全球需求侧进一步走弱，通胀压力实质性缓解后可逐步增配债券、黄金等受益于经济衰退的资产，并逐步关注全球中成长股的机会。

　　中信证券宏观分析团队明明、赵云鹏、余经纬认为，美股仍然承压，美债短期内或面临一定的回调风险，长期关注通胀预期和实际利率的强弱，美元短期内难言拐点，全年原油价格或维持高中枢。

　　在睿资投资俱乐部创始人、资深海外市场投资人吴疌看来，各类资产都会继续面临大幅波动，从积极的角度看，既有机会也有风险；除中国外，其他全球股票市场都将跟随美股，一荣俱荣，一损俱损； 美联储加息步伐依然是下半年最重要的影响因素，对于跨境投资，最好的选择还是大额存单。