世界20大排名中国分析师又把大家震惊了

　　本周，一篇彭博社的报道让A股分析师们如“骨鲠在喉”。这篇5月3日的报道说：在意外暴跌中，中国分析师的预测是世界最差的。报道线日（周五）沪指突然大跌2.82%，创出3月1日以来单日最大跌幅，似乎应了彭博社报道的另一句话：分析师表现和A股一样差。

　　5月3日，彭博社发表了一篇题为《在意外暴跌中，中国分析师是世界最差的》文章，立即引发各方关注。

　　上述文章表示，2015年4月底以来，上证综指已跌掉三分之一市值，震惊全球市场。在世界20个大的分析师中，中国分析师表现最差，而且预测相当离谱。

　　彭博社利用加权计算法，将公司共识价格目标转换成反映分析师集体智慧的预测指数，结果显示，截至2016年4月29日，分析师去年对上证指数的预期值比当日实际值2938.32点高出43%；而一年前，上证指数的实际值比分析师此前的预测值高出74%。可见，分析师的预测与实际走势相去甚远。

　　彭博社具体举例道：上证最大的25家公司中，最差的认购期权是中信证券有限公司，其共识目标价约为每股36元，但跌掉一半价值后，实际股价比目标价低54%。

　　群益证券公司驻上海的分析师郑春明（音译）说：“资本市场很难预测。”他去年曾对中信证券做过买入评级，目标价格大大高于现在的水平。郑说：“从（去年）7月的暴跌到（今年）1月的熔断机制引发的抛售，都很难预测。”

　　彭博社的话可谓让中国股票分析师大丢面子。但这不禁让人想到另一个问题：如果中国分析师预测水平差，是不是外国分析师的预测水平就高呢？

　　让我们来看看实际案例。每日经济新闻（微信号；nbdnews）记者注意到，2013年底正处于希腊信贷危机前夕，大跌。研究希腊的分析师们显然在之前对这一事件缺乏预期，他们1年之前对希腊2013年的走势预期与实际值相比，偏离幅度达50%。

　　再看一个例子：在2008年的金融危机中，25个全球最大的分析师预测值偏离实际值的平均幅度超过120%。

　　一般认为，2008年9月15日美国雷曼兄弟公司申请破产，是2008年金融海啸真正开始的标志性事件，也就从那时起，分析师们就开始对美国摸不着头脑了。这从Trading Economics的历史图表中可见一斑。

　　第3个例子：今年2月底，当美股上市公司Valeant公司经历会计欺诈丑闻、刻意抬高药价、轻视新药研发等问题和多次调查的冲击后，公告称延期公布2015年年报，并承认自己正面临美国证券交易委员会（SEC）调查。遇到这种情况，加拿大皇家银行的分析师不得不将Valeant公司的目标股价从194美元下调至85美元，下调幅度达56%。也就是说，分析师被动根据“黑天鹅”事件下调了股价预期。

　　那么，在此之前，分析师对Valeant的股价预期又准不准呢？2015年7月，该公司目标股价高达279美元，但事实上，该公司股价在6个月内跌掉了70%。

　　由上可知，其实不分国别、市场，券商分析师都可能出现不少不靠谱的预测。但是不是就该由此完全否定券商报告呢？显然不是，因为券商报告中除了对目标价的预期，还包含了对市场、对公司的不少背景资料分析，并非毫无参考价值。

　　那么，问题来了，什么才是阅读券商报告的正确姿势？还是听听大摩首席策略师Adam Parker怎么说吧。

　　Parker今年2月时表示，其团队推荐的投资组合今年1月经历了61个月以来表现最差的月份，到2月也没有改善，因为市场下跌程度超出预期。

　　由此，他进行了一番“哲学思考”：他说，在一个系列漫画“怪诞世界”中，有一个虚构的行星，名字叫Htrae，恰恰是Earth的反拼，在这个行星上，一切情况都与地球相反。他调侃道：或许我们的现实就是处于那个叫Htare的行星上，做什么事都该反着来。

　　有了上面这个正确的“总姿势”或许还不够，财经作家端宏斌还总结出对券商研报“暗语”的分析，这里列举其总结的 10大暗语：

　　1.基本符合我们的预期——说明此前的预测是错的，但好在错的不是特别离谱，大约误差20%-30%之间吧。

　　2.略超预期——说明此前的预测大错特错，误差估计在50%-100%之间吧，不能再多了，否则要被打脸。

　　3.大幅超过预期——完全算错了，你最好忘了我之前说过什么。我们开始下一个线.尚待确认，有待证实，静待公布——我们觉得这可能没戏了，但是我们不好意思直接告诉你，就让你等等吧。

　　7.拐点——理论上是指趋势反转的那个点。目前为止，没有人猜对过拐点。这是一种传说中的神兽，人们只能事后从图形上才能观察到它的存在。每个分析师都以能抓到神兽拐点为荣。