美国金属工厂爆炸 多人死伤！美股崩了 有色市场回暖

　　当地消防局官员此前表示，工厂发生爆炸后，13名伤者被送往医院，另有一人在现场接受治疗。当天晚些时候，法医部门证实，有一人死亡。

　　2月21日，结束总统日休市一天后，对通胀和消费者支出的担忧，令美股继续全线分钟内跌幅翻倍扩大。美股全天不断走低并集体收于日低附近，齐跌超2%。

　　标普500指数收跌81.75点，跌幅2.00%，报3997.34点，自1月20日以来首次失守4000点整数位，与道指均创去年12月15日以来最差单日表现。道指收跌697.10点，跌幅2.06%，报33129.59点，创1月19日来的一个月低位，且年内转跌。

　　纳指收跌294.97点，跌幅2.50%，报11492.30点，连跌三日至1月30日来最低。纳斯达克100指数跌近300点或跌2.41%，罗素2000小盘股跌近3%，失守1900点至1月30日来最低。

　　标普11个板块全军覆没，可选消费板块收跌3.34%表现最差，创近一年最大单日跌幅，成分股家得宝领跌、TOYOTA汽车专属配件用品供应商车美仕跌6%、福特汽车跌超5%。信息技术/科技、工业、电信服务、金融板块也至多收跌2.4%，能源板块跌0.31%跌幅最小。

　　本周二，国内商品期货市场一片飘红，尤其是有色金属板块，沪锡涨近5%，领跑市场，沪镍大涨4%。中信建投期货工业品首席分析师江露表示，国内房地产业利好政策出台对金属市场有较大提振。2月20日晚间，中国证券投资基金业协会发布不动产私募投资基金试点备案指引，地产融资获得政策利好，市场对宏观预期偏向乐观，大宗商品价格普遍走强。

　　相关市场评论认为，黑色系上周已经开启涨势，此前一直困于弱现实格局，难有亮眼表现。目前金属需求仍在恢复当中，且预期向好，市场对于地产和基建等向暖信心较强，且随着本周外围市场压制明显减弱，市场氛围暖意融融，市场出现普涨一幕。

　　同时金瑞期货有色金属研究员孟昊表示，此前有色金属价格曾在美联储加息预期有所转鹰和基本面弱现实的驱动下产生一轮回调。不过进入本周，有色市场出现普遍企稳反弹，主因在于国内宏观因素推动。他认为，随着节后国内复工复产节奏加速，同期表现已超过去年，市场仍然看好基建和地产等领域对于经济的拉动能力，并且市场对利好政策出炉也抱有较强的期待。

　　国投安信期货有色金属首席研究员肖静告诉期货日报记者，春节后有色金属价格出现了一轮振荡回调表现。从内外市场来看，国内市场在积极观察淡季累库、消费回暖的幅度，节后两周国内有色金属社库快速流入，压制国内现货价格；国外市场修正调高美联储利率峰值预期，美元指数出现反弹，施压外盘金属表现。随着上周有色金属价格经历一波回调振荡后，大部分品种短线技术调整到位，部分品种兑现了云南枯水期企业减产题材，逐步形成本周普涨局面。

　　同时她表示，前期令有色市场承压的因素也发生变化。一方面，前期有色价格下调带动了行业本身的逢低补库，如锡价、锌价回到年初水平，给予中下游企业季节性备货的机会。另一方面，元宵节后有色金属下游领域开工率提升，备货与开工加速，改变了国内社库累积达峰的斜率。其中铜、铝社库增量明显放缓，锌社库在上周甚至提前出现单周去化。

　　此外，在海外方面，欧美市场已经主动消化更高、更长时间的基准利率环境，尽管已有部分期限的美债收益率突破5%，但海外整体交投稳定。同时在美国强劲就业数据的支持下，市场不仅放弃了交易美国经济的“硬着陆”风险，也在主动靠向“软着陆”，甚至“不着陆”的情景预设。

　　她认为，接下来市场将重点关注国内宏观环境对真实终端消费的拉动程度。从目前周度采集数据来看，北方镀锌消费、铝型材消费、铅酸电池消费回暖较好，但铜杆消费表现相对一般。

　　本周二，沪镍期货主力合约大幅上涨4%，截至下午收盘，报210210元/吨。国投安信有色金属高级研究员吴江认为，周二镍价大幅上涨主要由预期端变化引起。他认为，在此前镍价回调过程中，市场充分消化了现货层面的负面信息，包括节后下游不及预期、不锈钢累库价格承压、厂家多数亏损、镍生铁价格下跌、废不锈钢供给冲击市场等因素。

　　据一德期货有色金属分析师谷静介绍，春节假期后沪镍价格出现高位回落，从近230000元/吨的位置一度回落至200000元/吨关口附近，主要是由于国内硫酸镍与电解镍价差严重倒挂，国内部分企业使用硫酸镍来生产纯镍，市场对于纯镍供应逐渐过剩产生强预期，而长期以来的纯镍低库对镍价形成的强支撑边际递减。除此之外，海外加息预期再度加强也使得市场整体承压，对镍价形成压制。

　　吴江表示，进入本周，随着海外宏观层面利空逐渐被市场消化，同时国内短端利率抬升，利率信号反映信贷需求旺盛，市场对国内地产基建需求开始乐观。国内地产、基建或将迎来新一波政策暖风，市场乐观预期明显升温，黑色系行情率先启动也提振镍市场情绪。

　　他认为，镍作为新能源高边际消费增量的品种，也体现出了更强的金融属性，预期层面的变化会在远端以较大力度拉动价格重心。由于近期已经看到房地产市场出现了成交量回暖的迹象，他认为至少在预期证伪前，上涨逻辑短期难以结束。

　　从现实角度来看，谷静认为，近期进口窗口打开，部分货源进入国内，国内、外纯镍库存维持低位，并未出现累积迹象，所以电解镍价格依旧溢价于硫酸镍，短期内这种状况还将持续。她认为，镍市关键转折点还是纯镍库存，一旦纯镍库存出现拐点，电解镍价格就会回归镍铁与硫酸镍价格通道中的合理区间。

　　本周二，国内沪锡期货主力合约涨近5%，收于217750元/吨，海外伦锡也升至27000美元/吨附近。肖静向记者表示，此前沪锡价格已经连续下跌三周，市场加权指数累计跌幅超过15%，因此周二锡价大涨应当以低位反弹对待。从技术面看，此次沪锡较完美地在60日均线附近止跌，回到年初振荡位置。

　　一德期货有色金属分析师吴玉新认为，伴随着锡价下跌到年初水平后，下游采购情绪相对回暖，现货升水有所抬升。宏观市场情绪回暖以及产业微观短期共振推高锡价。但他认为，目前锡市仍处于弱现实的状态，库存仍处于较高水平，下游半导体仍处于去库存阶段，锡价涨幅或受限。

　　期货有色金属分析师张维鑫也认为，周二沪锡大幅领涨主要受宏观预期升温与库存有所去化共同驱动。但是他也表示，目前下游需求释放节奏缓慢，国内锡社会库存处于1万吨以上的历史高位，供需基本面尚在修复阶段，弱现实向强预期收拢的节奏偏慢，使得锡价反弹动能乏力，还需谨慎看待价格反弹高度及持续性。

　　孟昊告诉记者，近期锡价驱动源于强预期和弱现实之间的博弈。自去年年底以来，锡价一路反弹，反映市场对于防疫优化后的消费复苏以及供应回落两方面的预期，然而消费回暖表现始终不及预期，锡库存累库至较高水平，因此锡价在今年春节后出现迅速回落。

　　在吴玉新看来，锡价在春节后持续回落的主要原因在于两方面，从宏观层面看，美国经济数据持续高于预期，使得加息预期提升，美元回升施压金属价格。而国内节后消费恢复速度也是略低于预期的。从基本面上看，锡库存处于较高水平，现货升水处于低位，需求不及预期。

　　据肖静介绍，尽管1月锡精矿加工费较高，缅甸季节性进口转弱以秘鲁部分锡矿运营中断，导致矿端供应相对较紧，但下游消费也处在淡季中。可以看到，今年以来锡锭库存持续累积，国内社库从年初的6700吨增至10000吨以上，上期所锡库存从不到6000吨增至8700余吨，同期LME锡库存也小增到3000吨以上，交易所显性库存回到2020年春季水平。

　　“虽然全球锡精矿资源长期紧俏，但以3C电子消费为主体的锡焊料领域面临较大的负面消费环境。全球巨头三星公布的财报显示，受困于行业供应过剩，还有全球半导体需求疲软，电子产业链去库压力大，公司半导体利润暴跌。”她表示，电子领域有较强的周期性规律，产业链的去库一般延续两个季度。与此关联的是，跟踪国内铜箔企业的开工率可以看到，多数铜箔厂商订单下滑，电子电路、通讯电子终端处在周期淡季。

　　“目虑到宏观市场逻辑尚在切换，对于锡价分析需回归基本面逻辑，而我们认为锡市基本面修复节奏不宜乐观。”张维鑫认为，在供应方面，国内锡精矿加工费仍处于下行通道，原料供应持续紧张将在一定程度上限制锡炼厂开工与生产活动。在需求方面，下游企业对原料有所消化，终端市场消费仍处恢复阶段。从库存方面，尽管近期国内交易所锡库存大幅去化，但海外库存及社会库存仍高企，下游需求难以同频消化库存，说明供需格局暂未得到有效扭转。

　　在孟昊看来，未来锡价还需持续关注消费兑现情况，半导体库存周期或持续拖累锡消费，而光伏领域预计仍是锡消费亮点。他认为，目前锡价位置对锡矿供应并无强刺激，今年锡矿供应预计同比出现回落，进而影响冶炼厂利润和产出水平，锡价下方的支撑能力较强。而需求端虽然目前尚未关注到明显改善，但是也难以环比继续走差。下游企业在价格回调后有刚需补货需求，帮助锡价企稳反弹。不过从短期来看，由于实际消费复苏节奏偏慢，现货端能够提供的支撑能力有限，反弹可能并不是一蹴而就的。但是从中长期角度来说，由于供应相对缺乏弹性，随着需求逐步修复，他认为锡价远期仍有上行机会。

　　“就全年来看，锡还是偏乐观的品种，整体供需将由过剩转为紧缺。一方面矿端收缩预期，对应的加工费持续走低，最终会传导到冶炼，使得供应降低。另一方面，需求是弱现实、强预期，主要考虑半导体的去化周期或在年中结束，进而转为补库周期，同时光伏等行业持续高增长，使得整体需求增速有回升。”吴玉新认为。