都说高值耗材企业没希望了，为什么微创医疗股价还可以涨？

都说高值耗材企业没希望了，为什么微创医疗股价还可以涨？益阳步步高 7月3日开始传出冠脉支架进入集采范围，11月5日正式公布集采最终结果。微创医疗做为冠脉支架龙头，其股价也是跟着政策的发展而变动。近期微创医疗的股价有所回升，原因是什么呢？此次采集政

7月3日开始传出冠脉支架进入集采范围，11月5日正式公布集采最终结果。微创医疗做为冠脉支架龙头，其股价也是跟着政策的发展而变动。近期微创医疗的股价有所回升，原因是什么呢？此次采集政策利好冠脉支架龙头企业，最终会使市场的集中度不断提高。

11月5日，国家冠脉支架带量采购结果公布，首批高值耗材国采将冠脉支架价格直接从1.3万元压至700元，价格缩水93%。此次采集中标企业有微创医疗、乐普医疗、美敦力、波士顿科学等，其中微创医疗和乐普医疗中标产品最多。

冠脉支架集采之后，市场何去何从？

集采政策实行之后，小企业的生存会越发艰难，大企业更注重创新，整体提高整个行业集中度。长期来看，冠脉支架领域只会剩下几个主要玩家，包括乐普、微创、吉威等。因为小企业支架进入市场时间较晚，新一代的产品还未研发弥补公司利润的空白，最终会使行业集中度进一步提升。

集采政策前，支架价格隐含医生回扣

一台冠脉支架手术的成功与否，不仅仅取决于耗材品质，还取决于医生手术。支架的植入是植入到人体的心脏，对医生的手术经验非常依赖，且为一次性植入，永久停留在人体，所以要求医生在每次手术零失误。

图片来源：医患家，富途证券整理

过去冠脉支架植入手术，一次性植入2个支架，支架以及导管等辅助器械的平均花费在3万元，加上造影及手术费用总花费在3.5-4万元左右。一台冠脉支架手术需要在4名医护人员配合下完成，医护人员穿着重达15斤左右铅衣，在X射线环境下进行手术，射线对医生的身体有辐射损伤。通常在每台手术中，厂商会给医生千元以上的回扣，医生的手术越积极，最终回报越高。

集采政策后， 微创医疗等龙头企业将受益

医生会积极做没进入采集范围内的冠脉支架介入手术。在公立医院医生薪酬不改变的前提下，手术经验丰富医生也许会拒绝做进入集采的冠脉支架手术。因为医生也是普通人，需要劳逸结合、注意身体健康。所以，手术经验丰富的医生会更积极做高端支架手术，建议患者使用品质更优、更安全的医疗器械，如微创医疗的Firehawk（产品不在集采范围内）。

医生对高值耗材的粘性高。高值耗材在产品属性上与药品有较大差距，手术能否最后成功，还得依赖医生的操作。耗材规格复杂、每个产品分类分组众多，组件成分和配比也较为复杂，所以当医生一旦习惯了某系列的手术，一般情况下是不会再更换其他厂商，因为这样可以减少手术的错误和医患事故。

冠脉支架龙头企业将会从此次集采政策受益。此次进入集采范围是第三代冠脉，国产替代率已达70%，技术壁垒相对较低。此次集采政策实行后，会提高中标企业的行业集中度，减少企业相关的销售费用，利好国内龙头企业，如微创医疗、乐普医疗。

微创医疗和乐普医疗为此次的采集采购量最大，占比分别达到23.1%、11.2%，同时有利于企业直接推广第四代冠脉支架产品（不进集采范围），直接培训医生第四代冠脉支架介入手术。乐普医疗和微创医疗第四代冠脉支架处在国内处于领先，所以此次的冠脉集采政策最终是利好国内龙头企业。

2020年上半年医疗器械营业状况是在所有医疗板块表现最优。2020年上半年收入增速达48%，归母净利润增速达122%，扣非归母达143%。所以，国内器械行业仍处于创新发展变革上半场，未来3-5年会有一大批国产创新医疗器械产品问世。

总结

1、集采政策实行之后，小企业的生存会越发艰难，大企业更注重创新，行业整体集中度会不断提高。

2、未来医生会积极做高端冠脉支架介入手术，这样会有利于微创医疗等龙头企业，因为他们产品线在国内处于领先地位。

编辑/elisa