平安股价7个月跌去38%股价回到14年前

　　已经从去年12月份最高点93.22元 /股跌去了38%，这让很多价投都迷茫了，曾几何时，平安和茅台一样受价投欢迎和认可，但是过去的八个月让价投们扎心了。平安十年铁粉李驰最近也清仓了，这说明平安最坚定的一批投资人的信念在松动。

　　如果从更大的时间长度来看，中国平安当前的股价水平和2007年的高点相当，2007年到2021年，14年的时间，抗战都胜利了，但是中国平安的股价却回到了原点，这也不是业绩不努力，这14年的时间，中国平安的净利润从2006年的73亿增长到2020年的1431亿，14年的时间，净利润增长近20倍，但是股价却回到了原点。

　　我们用后复权的方式去看平安的股价，刚好可以看到当前股价和2007年高点持平，下图是中国平安A股2007年到现在的走势。

　　在2007年10月24日的时候，中国平安的股价达到了历史顶点—149.28元/股，对应的市值是1.1万亿人民币，而14年后的今天，中国平安的市值也才1.1万亿，要不是这期间分红了近2000亿，简直就是炒了个寂寞。

　　因为平安曾经也是成长股啊，中国平安2007年3月在A股上市，上市发行价为33.8元/股，上市后股价不断上涨，在当年10月24日最高涨到了149元/股，7个月的时间股价上涨了340%，这个涨幅哪怕是放在现在也是非常可观的。毕竟今天的宁德时代在2020年到2021年的一年半时间中涨幅也只有420%。

　　2006年中国平安的营收和净利润分别为1079亿和73亿，到了2007年增长到1653亿和151亿，增幅分别为53%和105%，这个增幅是不是和宁德时代现在很像？

　　而到了2020年中国平安的营收和净利润进一步增长到了1.22万亿和1431万亿，可以说是十倍的增幅了。这种营收和净利润十倍增幅的速度，完全是可以媲美现在的宁德时代的。

　　下图是中国平安2012年到2020年的股价走势（后复权），这段时间中国平安的走势也大致是一个“牛股”的形态。期间的涨幅也有10倍之多。

　　所以这样的一只股票被看作价投的标杆是没有问题的，那么问题到底出在了哪里？怎么就从“小甜甜”变成了“牛夫人”？

　　其实中国平安的变化很正常，每一个企业都和人一样有自己的生命周期，不同的是优秀的企业能够将自己的生命周期拉得更长，那些进行转型升级的企业能够突破瓶颈，犹如再造青春，让企业永葆活力和成长，但是绝大多数的企业都会在步入成熟期后慢慢变成缓慢，犹如人进入老龄化。

　　下图是中国平安2009年到2020年营收增速，在2018年之前，中国平安的每年的增速都在20%以上，但是在2018年的营收增速首次跌破10%，2019年虽然反弹到29%，但是2020年的增速又放缓至4.23%，如果说2020年还有疫情的因素，那么来看看2021年一季度的情况，2021年一季度营收同比增长3.7%。2021年的营收和2019年一季度相比反而下跌了2%。

　　应该是非常熟悉的，四大国有银行这些年的增速就是这样的，都是个位数增幅，这样的增速对应的估值就很低，银行股的估值常年维持在个位数，甚至跌至5倍以下。

　　而中国平安的估值也是大幅下滑，在2007年高峰的时候，滚动市盈率高达96倍，而现在的滚动市盈率不过是7.3倍，尽管业绩增长了十几倍，但是估值也缩水了十几倍，两者抵消了，最终的市值又回到了原点。

　　也许股东也看到了这一点，平安的股东“卜蜂集团”也在减持公司股票，今年上半年平安股价跌去了近40%，而这段时间卜蜂集团也减持了1%的股份，持股比例从7.85%降低至6.85%。

　　中国平安股价上最辉煌的时代已经过去了，这点很难改变，因为整个保险业也处于成熟期，虽然很多人会说现在越来越多的人倾向于购买保险，这应该是一个巨大的机会，但是实际情况是2018年到2020年保险业原保费收入增速分别为3.9%、12.2%、6%。这说明整个行业都已经进入到了一个低速增长的状态。

　　以中国平安的行业份额，它也很难超出行业的大环境，在这样的情况下，平安要恢复2位数的增速是非常困难的，保持个位数增长才是常态。那么估值自然就下来了。

　　其实现在我们看到的半导体、光伏、锂电池这些行业十年后也会面临今天中国平安的窘境，等到这个时候技术稳定，市场稳定，整个行业都回到了低速增长的时候，尽管每年能够有大量的营收和净利润，但是增速太低，估值会大幅低于今天。

　　还有一点就是，2008年之后中国平安股价保持长期上涨还有一个原因，那就是在2008年股灾当中大幅挤泡沫了，股价从149.3元跌至20元，跌幅高达87%，正是这次大幅挤掉了泡沫，才有了后面长牛的基础。