一个月市值增长超6000亿 保险股大涨为哪般？

　　12月5日，保险股扛起了A股领涨的大旗。截至当日收盘，中国平安（601318.SH）、中国人寿（601628.SH）、中国太保（601601.SH）、新华保险（601336.SH）、中国人保（601319.SH）等五家A股险企涨幅均超过5%。

　　进入11月以来，保险股已经持续上扬近6周，不但整体跑赢上证综指，中国平安的股价还在12月5日创下8个月以来新高。A股五大上市险企市值也由此较10月底增加超6000亿。

　　香港特区政府也在12月5日描绘了香港保险业的发展策略蓝图，提出将把握“双循环”策略的契机，促进香港保险业融入国家发展大局。这使得12月5日以及12月6日两个交易日日，港股保险板块持续走强。

　　12月5日，尽管三大指数涨跌不一，但上证指数表现强势涨超1%，收复3200点，沪深两市合计成交额突破万亿元。在北向资金净买入近60亿元、个股涨多跌少的喜人行情中，保险股扛起了领涨的大旗——Wind保险指数涨幅近6%，创9个多月以来新高。

　　板块内几大成分股涨幅均在5%以上，新华保险以7.53%的涨幅领涨，中国太保、中国人保涨幅超过6%，中国平安、中国人寿涨幅也均超5%。这使得持续近一个月来的保险股回暖行情达到了一个小。

　　也正是在几家上市险企悄然吹响开门红号角的11月初，保险股在走出三季报利空阴霾后开启了一波上扬行情。

　　Wind数据显示，11月以来，保险指数上涨31.4%，远超大盘（上证综指）11.03%的涨幅；就个股来看，中国太保和中国人寿累积涨幅分别达到33.68%、38.53%。中国平安和新华保险次之，但也表现强势，期间涨幅分别达到31.23%和29.48%。

　　值得注意的是，近两年以来，疫情反复，代理人展业受阻，业务增长乏力，加之代理人在经过一轮清虚后数量锐减、新单承压，多种因素下，居民消费意愿降低，保险负债端频频承压，资本市场的保险标的也一度被市场所冷落。

　　截至今年10月底，Wind保险指数10个月下跌了22.98%。此外，2022年初至11月初（11月4日）新华保险、中国太保、中国人寿、中国平安股价跌幅分别达31.97%、18.18%、1.65%以及20.40%。

　　今年10月底，在新华保险（601336.SH）交出净利润同比下降56.6%的三季报成绩单，彼时，公司的股价也在24元上下徘徊，一度跌回了8年前的水平（2014年10月）。

　　利空释放后，上市险企在11月伴随着开门的启动开启了一轮补涨。10月底，A股5家上市险企市值1.88万亿，较2020年底的3.5万亿下降近半，而截至12月6日收盘，市值达到2.49万亿，累计上涨超6000亿。

　　12月5日，在一个保险行业论坛上，香港特区政府为特区内保险行业描绘了一幅发展蓝图：未来几年，将加强香港作为国际风险管理中心的竞争优势，并提升与其他金融行业的协同效应；推行积极进取的政策措施和便利发展的法例，以助香港保险业开拓市场；推动长期业务和一般业务均衡发展；善用香港在“一国两制”下的独特优势，并把握“双循环”策略的契机，促进保险业融入国家发展大局。

　　受此消息影响，12月5日港股保险板块表现更为强势：当日收盘，中国平安上涨13.14%、众安在线%、中国人寿上涨6.6%、中国人民保险集团上涨5.16%。

　　自11月以来，港股保险板块也迎来，截至12月5日，中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保H股涨幅均在45%以上，中国平安涨幅更是高达68.63%。

　　近期，第三支柱个人养老金制度落地，面度万亿养老金市场，经验丰富的保险行业在迎来竞争者的同时也收获了很多机会。此外，商业养老金制度也将在2023年年初在10个城市开启为期一年的试点，作为养老保险公司的“专属”业务，这也给竞争激烈的保险市场打开了新的空间。

　　随着资管新规过渡期结束，理财产品全面净值化转型，市场上具有刚性兑付属性的金融理财产品仅剩国债、银行储蓄及保证收益写进合同的保险产品。面对银行存款利率走低、银行理财收益的不确定以及波动，保险产品一定程度上满足了居民的理财需求，这也使得在保险行业开门红启动后，不少研报给出了乐观评级。

　　例如，信达证券在研报中表示，从10月保费数据看，保险行业负债端仍然承压，但险企继续深化渠道改革，人力下滑目前逐渐钝化，高质量人力有望使人均 FYC（首年佣金） 及保单继续率逐步提升。后续随着各大寿险公司陆续开启2023 年“开门红”营销活动，产品供给端有望将迎来更多增量，寿险月度保费或有望迎来边际改善，在2022 相对较低同期基数和储蓄型产品需求不断提升的背景下，主要上市险企寿险NBV（新业务价值）缺口或有望逐步收窄。

　　今年以来，几家上市险企就在业绩发布时释放改革成果信号，尽管新单仍然承压，而人均产能却普遍提升。11月3日，银保监会下发《关于进一步推动完善人身保险行业个人营销体制的意见（征求意见稿）》，这被视为代理人制度改革的顶层设计。《意见》指出，计划用三至五年的时间，推动个人营销体制机制不断健全完善；并计划推动签订劳动、劳务合同，鼓励销售利益向直接销售人员倾斜，为代理人缴纳社保提供支持等。

　　“第三支箭”持续释放地产企稳信号，引导以市场化方式支持地产平稳健康发展，地产企稳利于险企地产投资敞口表现，投资端有望贡献估值弹性。信达证券研报显示，从险企房地产投资敞口看，截至2022年上半年，主要上市险企房地产投资占比总投资组合比例约在 2%-5.5%区间，其中平安、太保地产投资敞口占比超过5%。整体看，险企房地产投资敞口风险有望在政策支持下逐渐释放，这有助于缓解市场对保险公司资产质量的担忧，保险板块有望迎来估值修复。

　　此外，长端利率的上涨预期也利好险企资产端。目前，十年期国债收益率回升至2.91%，如果经济预期持续改善、长端利率上行，险企面临的投资端压力也将得到缓解。

　　12月6日，在经过前一日的领涨后，保险板块也随之恢复平静。除中国太保和中国平安微涨外，另外几家险企均收绿。

　　后市保险板块走势将如何？诸多利好因素影响下的反弹行情是否可持续？可能要看2023年开门红效果及年底业绩情况。但就在负债端（承保业务）来看，寿险行业的改革仍然在路上。