明年世界经济展望分析以及对股市走势的影响

　　这次中央经济工作会议，处于两大最重要的历史节点，一是二十大后首次召开，二是政府换届前召开的中央经济工作会议。新时代10年，是我国经济社会发展取得历史性成就、发生历史性变革、转向高质量发展的10年。而现在二十大后，我国的发展又站在了新的更高历史起点上，开始了全面建设社会主义现代化国家的新征程。因此，本次的中央经济工作会议对明年乃至于更长的一段时间后的经济工作都具有重要的指导意义。

　　这次会议，全面评估和分析了我国发展所处的外部国际环境，以及我国内部所面临的繁重而艰巨的改革发展任务，明确指出，尽管当前我国经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大，外部环境动荡不安，但我国经济韧性强、潜力大、活力足，各项政策效果持续显现，明年经济运行有望总体回升。

　　一、明年世界经济发展出现积极信号。放眼世界，我们所处的外部国际环境，可谓风高浪急、动荡不安，给我国的经济发展带来了深刻的影响。尽管目前这些不利因素，仍在存在，但也出现了一些积极的因素。

　　第一，俄乌冲突短时间内仍难以看到缓和迹象，但欧洲地缘平衡格局没有被打破，北约与俄罗斯都存有管控冲突烈度与范围的共同愿意。同时，双方或者多方都在为俄罗斯能源产品间接出口提供渠道与方式。

　　第二，中美、经济、外交等领域的关系，在中方的努力下，走向趋稳。台海、南海局势整体可控。美舰美机尽管单方面仍可能执意择期通行，但都在中方严密监控之下，接受中方严密监控，或慢慢成为常态，风险可控。

　　第三，势力遭受重大打击。而且中方给美方的红线信号也更为明确，决心更强，美方不敢、也不想“被拖入＂的态度底线越来越清晰地动摇了势力的幻想。

　　第四，除在几个特殊地区外，国际恐怖主义势力受挫，其威胁程度逐步减弱，可控。而且，地区冲突的规模与范围也在逐步减少。在无外部势力的鼓动下，对话与缓和成为传统冲突方的共同选择。

　　近几年来，世界经济增长乏力、压力重重。但在上述积极因素显现背景下，明年世界经济也可能出现一些转机，在波动中前进。其主要原因有：

　　第一，作为第一大经济体的美国经济，即使在美联储连续加息压力之下，仍保持增长势力。随着部分重点制造业（如芯片，汽车，通讯设备等）回归本土，移民增加，第一第三产业保持增长，经济将能适应高利率环境。其与中国和欧盟的经济贸易摩擦将继续，但程度和领域基本可控，不会严重外扩。

　　第二，中国经济，作为第二大经济体，继续保持增长势头。随着疫情防控胜利结束，经济会保持中速增长。值得一提的是，中国经济在过去的四十年里从未出现过负增长。中美贸易，除在一些高科技领域外，双方不会脱钩，大宗交易和消费品行业的合作互利会在相当长时间里持续下去。这种合作也会延续在汇率、关税、知识产权、金融服务业等领域。

　　第三，欧盟体经济作为第三大经济体，在2022年第三季度的增长率仍是0.2%。自1971年来，欧盟只是在2020年（新冠疫情）和2009年（金融大危机）出现过低于负1%的经济衰退。其社会福利制度，低债务率，和对医疗卫生服务的刚性需求是抵消大衰退的强大内生因素。这三大经济体的基数之大，世界经济之舟在新一年里只会前行，不会后退。

　　美国需要调整产业结构，回归一部分重点制造业，同时，消化债务（2020年后已经增发了五万亿美元的债务）。中国也是需要调整产业结构、分配结构，消化地方债（巨大且隐性），调整贸易结构（对美方贸易份额超大）。欧盟需要调整能源结构、军事体制、产业和贸易结构，更重要的是探索新的体制来加强在经济与防务上的发言权。

　　而要调整，就必须需要一个稳定的货币利率环境。面对通货膨胀，美联储和欧洲央行都连续上调利息率来稳定物价和汇率。中国人民银行未来应对输入性通涨的工具多，空间大。

　　目前，美联储的通涨目标是2%。十一月份的消费者物价指数上涨的年折换率在2.4%左右。这是2022年最后出炉的指数，它预示联储加息的节奏会减缓。在十二月发布会上，联储主席鲍威尔放风暗示联储会在明年二月和三月各加息25个基点，其目标是将2023年的联储贴现率推高至5.1%，而不是上个月的4.5%。他暗示高利率将持续。他的口号是让利息率“更高、更久”。这和他之前引用保罗·沃尔克提高利率的口号是一致的，即“不松劲”（keepatit）。美国期货市场数据显示，市场预期联储在2023年春停止加息，在该年度九月份迫于出现经济衰退苗头而降息，从而使联储贴现率回到4.5%水平。多数人或机构不认为美国经济在2023年出现衰退。即使在“衰派＂中，一些人也认为衰退是大范围小波浪。联储的加息潮已经在起作用了。银行的存款率正在下降。但是，债务-收入比率尚未出现下滑，显示消费者开始收紧支出。同时，金融泡沫已经开爆而产生“财富紧缩效应＂。这两者都会迫使炒比特币的年轻人“财富＂消失而不得去找工作。扩大劳动力供给会缓和工资上涨压力从而下压物价。这种循环利大于弊，而减缓通货膨胀的同时让经济低速增长。可以肯定的是，2023年第一季度的物价指数和几个重点经济指数会让美联储政策走向更清晰。

　　而我国的明年的货币政策走向，这次中央经济工作会议上已十分明确，主要体现三点：1，稳健的货币政策要精准有力。2，要保持流动性合理充裕，保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，引导金融机构加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域支持力度。3，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，强化金融稳定保障体系。稳健，就是要在总量规模稳定、可控的前提下，保持货币供应总量稳中有升，但不搞大水漫灌。精准有力，就是要出台更为有针对性的、可操作的，更为有效的货币政策。因此，我国明年仍可能继续实施降准，但幅度也不会很大，虽有降息的预期，但迫切性并不太强烈。

　　加息与股市行情走势呈负相关的关系，金融学理论的这一基本原理，今年在美股的走势中得到充分的体现。12月15日，美联储宣布加息50个基点，美股应声大跌。而今年以来，美联储共加息7次，也造成今年美国三大指数持续下跌，截止12月16号，标普500年跌幅为19.17%，纳斯达克100下跌31.1%，道琼斯下跌9.41%。受美股下跌的影响，今年我国A股各大指数也都出现了下跌。

　　非常有趣的是，目前A股和美股的走势趋同性日益明显，且时间差异也逐步减小。美股今年从年初在高点开启下跌之路，A股也几乎是在年初开始下跌。期间美股分别在6月中旬和10中旬出现过超跌反弹，并随后再次下跌，而A股也分别在4月末和10月末出现触底反弹，并随后再度下跌。而从跌幅上看，从9月份开始，美股和A股的走势几乎粘合，趋同性更高。在经济全球化的背景下，两国的资本市场的趋同性特征日益明显。随着美联储加息预期减弱、通胀减缓，美股可能逐步走出颓势，同样A股在走出疫情负面影响、经济开始回暖提升的大背景下，市场信心不断增强，影响A股行情走势的负面因素有所减少，而积极因素正在增多，同时，两国的股市趋同性有望进一步增强，因此，明年的A股行情表现或远超今年，而结构性行情，尤其是主题投资可能贯穿全年，成为一大亮点。