巨头竞相布局消费金融万亿级市场 五股正加速

　　美克家居

　　美克家居:增发取消不改公司稳健增长前景

　　美克家居 600337

　　研究机构：招商证券 分析师：郑恺,李宏鹏,濮冬燕 撰写日期：2016-06-17

　　事件:

　　公司公告,前期公告向大股东增发发行不超过27,985,074股新股,因时间窗口冲突的原因,增发核准时间段已到,增发取消。

　　评论:

　　1、增发取消在于时间窗口冲突,不影响公司业务发展

　　公司前期公告向大股东增发2800万股,一方面是基于对公司长期发展信心,另一方面也是解决公司流动资金瓶颈的问题,15年12月增发得到证监会批复。此次增发取消主要源自在增发被核准的窗口期,大部分时间处在公司回购股票以及利润分配方案商讨的窗口期,待走出两个窗口期,增发核准时间已经到期,因此公司不得已取消增发。此次公司增发主要是补充流动资金,目前公司账面资金具备5亿元,且资产负债率仅37%左右,因此增发取消并不影响公司长远业务发展。

　　2、2016年公司继续打磨产品力,提升公司销售增长水平

　　公司已经基本形成以美克美家为核心,四个新品牌:A.R.T.、ZEST、YvvY以及美克美家旗下子品牌Rehome为主力的品牌矩阵,定位高端、中高、中低等收入结构的差异化消费群体。未来公司依然以产品设计为核心,落实高效研发流程,不断丰富商品品类,持续优化商品结构。净利率由12年底部的0.8%逐渐爬升至13年6.4%、14年8.6%、15年10.5%。我们预计16年公司将加大终端的销售投入力度,扩大企业市场份额,收入增速有望继续提升。

　　3、看好公司多品牌发展展露,维持“强烈推荐-A”评级

　　我们自2013年起持续推荐公司,主要看到公司新管理层上台后对公司存在的症结的修复,2015年开始公司着力发展多品牌战略,扩大的增长点,我们认为2015、2016年均是地产成交大幅增长的年份,对后端家居产品需求将形成支撑,预计企业16年下半年开始交房完成后,将形成家居产品的消费小高峰,以美克家居为主的家居企业均有可能受益这一过程。我们维持预估美克家居每股收益16年0.55元、17年0.65元,对应16年的PE、PB分别为23、2.5,维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示:多品牌业务发展低于预期。