25个省区市出台"中国制造2025"政策 六股热捧

　　永创智能

　　永创智能:稳定增长持续 智能化升级助力长期成长

　　永创智能 603901

　　研究机构：长江证券 分析师：万广博 撰写日期：2016-08-17

　　报告要点

　　事件描述

　　永创智能发布2016年中报:上半年实现营业收入4.47亿元,同比增长3.57%,归属上市公司股东净利润0.43亿元,同比增长10.56%。

　　事件评论

　　营收稳定增长,全年增长有望加速。受宏观经济影响,海外收入下滑9%,国内营收小幅增长6%。全年增速有望逐步提高,原因如下:1)以价换量,加大营销力度,上半年销售费用同比增长8%;2)智能包装生产线营收同比增长约15%,营收占比较15年提升3个百分点;3)MES、机器视觉和机器人多元拓展,产品结构优化升级,后续增长有望不断提速。

　　毛利率保持稳定,后续有望逐步提升。上半年毛利率32%,较去年同期基本持平,包装设备产品毛利率略有下降,主要原因:1)调整营销策略,适当定价优惠拓展市场份额;2)员工薪酬上涨。此外,包装材料由于原材料价格的下降,毛利率提高9个百分点。随着公司包装设备加快从自动化向智能化转型,布局机器视觉、MES、机器人等领域将逐步提高中高端市场竞争能力,盈利能力有望逐步提升。

　　看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

　　包装机械稳定增长:行业稳定增长,受益下游 行业自动化程度的提升,未来需求稳步增长。

　　二次包装龙头夯实:作为国内二次包装设备领域龙头,过去三年收入复合增长约20%,未来有望受益行业集中化发展。

　　智能制造打开空间:持续布局智能制造相关领域,包括码垛和Delta机器人、机器视觉、MES系统等,系统集成能力不断突破。

　　外延发展持续推进:拟投资南京轻机,或将继续寻找产业链上下游合适标的,夯实优势补足短板。

　　业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为1.1、1.4亿元,EPS分别约为0.55、0.68元/股,对应PE分别为56、45倍,维持“买入”。

　　风险提示

　　市场拓展不及预期。