深港通全球路演正式启动 6股或成先行军

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　　海信科龙:盈利大超预期 H2增速更快

　　海信科龙 000921

　　研究机构：国泰君安 分析师：曾婵,范杨 撰写日期：2016-08-29

　　上调盈利预测,上调目标价至13.3元,上调评级至“增持”。

　　Q2公司收入增速转正,毛利率大幅改善,预计公司下半年业绩将持续改善,我们上调2016/17年EPS预测至0.67/0.81元(原0.41/0.45元,+62/80%),上调目标价至13.3元(原8.05元,+65%),对应2016年20xPE估值不变,上调评级至增持。

　　收入企稳,毛利率大幅改善,Q2业绩大超市场预期。

　　公司上半年收入131亿(-3.6%),归母净利5.6亿(+10.6%),毛利率23.5%(+2.8pct),净利率4.5%(+0.7pct)。Q2单季收入74亿(+2.5%),归母净利4.1亿元(+47%),毛利率23.8%(+2.8pct),净利率5.7%(+1.8pct)。上半年,内销仍下滑10%,但出口增长13%,Q2收入增速趋势改善明显,同时毛利率大幅提升,加上费用控制较好,使得业绩大超市场预期。

　　低基数下H2业绩增速将更快。

　　预计下半年:1)空调行业去库存接近尾声,价格战逐步远去,加之零售端需求稳中有升,行业竞争环境在不断改善,公司作为二线龙头,在这一趋势下盈利能力将持续好转;2)冰箱业务,公司高端产品竞争力持续增强;3)出口受益于人民币贬值和自主品牌发展增长持续;4)更好地控制费用。我们估计在2015H2低基数(仅7500万利润)上,公司H2利润增速还将大幅提升。我们维持收入预测不变,但大幅上调公司2016年全年利润预期至9.1亿元,以反映上述改善的影响。

　　核心风险:行业竞争压力再度加大。