折叠时代已来！5年内出货量将达1亿部，这些公司有望站上风口

　　北京时间2月24日，华为举行终端产品与战略线上发布会，发布折叠手机新品Mate Xs、新款5G平板、移动PC、WiFi6 路由器、5G CPE、5G工业模组，以及华为HMS服务。


　　Mate Xs展开后8英寸全面屏，屏幕保护层升级为双层高分子材料。此前三星也已发布新一代折叠屏手机Galaxy Z Flip，今年三星与华为的折叠屏手机已更新至二代产品，行业龙头持续引领行业潮流。目前三星主打轻便式的“翻盖”折叠，华为则主打兼容平板功能的“横向外折”。

　　分析认为，经过3年的低迷，智能手机市场在5G加持下，有望迎来新一轮的创新与成长动能。其中外观创新也成为吸引消费者差异化需求的重要手段。

　　IHS Markit预计到2024年全球折叠屏出货量将达到5000万台。

　　根据StrategyAnalytics预计，全球折叠屏手机出货量有望从2019年的不足100万部增长到2025年的1亿部，成为未来十年高端智能手机市场增长最快的细分领域。

　　综合来看，柔性AMOLED、铰链、散热、电池等产业链是机构最为看重的细分行业。

　　中信证券认为，技术角度看，折叠屏制程较柔性OLED更为复杂，从平面屏走向折叠屏，目前产业链仍然面临盖板材料、封装、铰链、配套元器件及成本等一系列问题。从三星Galaxy Fold的BOM表来看，其整体成本高达636.7美元，比iPhone XS Max和Galaxy S9+分别高出246.7和260.9美元，其中显示模组、机械/机电结构件及电池等配件为主要成本增长点，也是可折叠产品的主要技术创新点。

　　安信证券认为，2020年2月，随着三星GalaxyZFlip以及华为MateXs的发布，折叠屏手机有望加速普及，带动显示屏、铰链、散热和电池等产业链相关环节的投资机会。

　　柔性屏
　　安信证券认为，柔性AMOLED是折叠屏的优势选择，产业链上游主要包括玻璃基板/透明PI、光学膜、驱动IC，中游为面板制造，下游为终端品牌。

　　铰链
　　铰链是折叠屏手机核心部件，功能类似于笔记本电脑转轴，但精密度、耐用性、强度和轻薄度更高，产业链涉及金属组件和模组组装。组件方面，金属注射成型（MIM）和液态非金属（非晶）技术由于具备精度高和更轻薄的优势，有望取代CNC和冲压成为主流。

　　散热
　　折叠屏手机无论在软件还是硬件方面功耗都更大，散热需求也相应提升，石墨片+热管/VC融合的解决方案有望成为主流应用。传统智能终端散热供应链在台湾，大陆厂商有望实现技术突破和份额替代。

　　电池
　　折叠屏手机功耗更大，续航问题突出。当前电池能量密度已经达到较高水平，提高手机续航能力的主要措施还是提高电池容量、应用无线充和发展快充技术等。随着小米发布65WGaN充电器，GaN快充技术有望于2020年迎来发展元年，产业链芯片设计、代工和组装环节深度受益。无线充目前已经在各品牌商高端旗舰机中广泛渗透，三星新款折叠屏手机也同步采用，有望迎来较快发展。

　　机构重点关注股
　　中信证券认为，可折叠AMOLED柔性屏为折叠屏手机的最大成本增量，推荐京东方，TCL，建议关注深天马；转轴方面工艺复杂，要承受数万次弯折，需使用MIM工艺，建议关注有技术布局的宜安科技、东睦股份、长盈精密和精研科技；盖板方面要求可折叠、防划伤，CPI膜和UTG有望取代刚性盖板玻璃，建议关注新纶科技和长信科技。

　　华西证券认为，伴随折叠屏手机的普及渗透，将利好柔性面板、金属结构件等产业公司。受益公司京东方A、深天马A、TCL科技、工业富联、长盈精密、宜安科技、东睦股份、精研科技等。

　　安信证券认为，柔性AMOLED屏幕价值量高，产业链有望充分受益，面板制造重点推荐京东方，减薄玻璃基板建议关注长信科技。铰链组件建议关注精研科技和宜安科技。散热方面，重点推荐碳元科技，建议关注中石科技。电池组装建议关注欣旺达，GaN产业链建议关注三安光电，无线充电建议关注立讯精密、顺络电子和领益智造。

　　中金公司看好折叠屏创新带来的柔性OLED、铰链、柔性盖板等机会，建议关注：1）柔性OLED：京东方、TCL、深天马、维信诺；2）铰链：精研科技、东睦股份、长盈精密、奇