上海自贸区土地管理试点意见发布 七股

　　外高桥:公司定增获批 自贸区开发初见成效

　　外高桥 600648

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2014-05-05

　　事件一:

　　公司公布2013年年报。报告期内,公司实现营业收入70.61亿元,同比微降3.34%;归属于上市公司股东的净利润5.45亿元,同比增加23.56%;实现基本每股收益0.54元。公司分红方案为每10股派发现金股利1.5元(含税)。

　　投资建议:

　　公司属自贸区开发主体唯一上市公司。在李克强总理 “开放倒逼改革”下外高桥乃至股份公司将成为全球重要战略核心平台公司。目前自贸区建设已上升为国家战略,公司外高桥基本面将进入颠覆性反转阶段。未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平),有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.60和0.74元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估,我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程,并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。在暂不考虑该因素的情况下公司RNAV是28.24元。截至4月29日,公司收盘于26.74元,对应2014、2015年PE分别为44.44倍和36.29倍。考虑到森兰项目进入开发高峰,外高桥将受益于自贸试验区建设,定向融资将加快公司五大平台建设,我们以RNAV,即28.24元作为6个月目标价,维持“增持”评级。