碳减排正式纳入政绩考核 10只光伏发电股迎机遇

　　爱康科技:在手电站订单充足 成长可期

　　爱康科技 002610

　　研究机构：山西证券 分析师：梁玉梅 撰写日期：2014-08-08

　　公司中报业绩符合预期,三季度业绩预告进一步加速。公司上半年实现营业收入10.01亿元,同比增长40.48%;实现归属于上市公司股东净利润3626万元,同比增长700.16%。同时,公司还预计前三季度归属于上市公司股东净利润为7000-9700万元,同比增长936.00%-1297.00%,三季度业绩预告超出市场预期。

　　太阳能边框和支架恢复性增长。上半年边框收入达6.26亿元,同比增长34.03%,同时,边框毛利率同比大幅提升6.10个百分点至16.04%。

　　光伏电站运营初具规模,成为利润主要来源。公司持有的176.33MW电站,上半年实现电费收入1.05亿元,同比大幅增长416.72%,预计发电量超过1.1亿kWh,而65.31%的毛利率验证了电站优异的盈利能力。光伏发电的毛利占比达到32%,成为公司利润的主要来源。

　　在建项目丰富,中期有望保持高增长。公司在建博州新能源100MW、金昌清能100MW、特克斯20MW、奇台30MW均有潜力在三季度内并表或并网发电,合计250MW,是目前运营176MW的1.4倍,公司短期内运营项目业绩还将翻番,公司业绩增速逐季有望进一步提升。而由于部分电站在今年年中投产,预计2015年加权装机容量仍有望高增长,2015年业绩高速增长也有保障。

　　在手订单充足,长期成长可期。截至目前,公司已公告的确定或基本确定(含已并网)的项目总量已达576.33MW,公司将毫无悬念的兑现年初提出的“2014年底持有500MW电站”的经营目标。此外,目前光伏电站规划可能超预期,公司未来仍有可能获得更多光伏电站订单,公司长期增长可期。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为0.45、0.61元,对应目前市盈率分别为37、28倍,考虑到公司在建电站较多,公司未来成长性可期,综合考虑给予公司“增持”的投资评级。

　　风险提示。分布式政策不达预期;地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;收购不达预期;融资不达预期。