江苏国资改革细则获批 国有股权比例将不设限制

　　国资改革主题炙手可热 机构勾勒国企改革淘金路线图

　　自国资国企改革大幕开启以来，国资国企改革主题一直是A股市场热捧的投资主题，券商、基金等机构都十分看好其中蕴藏的掘金机会，国企改革相关股票成为偏股型基金的重要配置方向。

　　看好改革红利持续释放

　　诸多券商和基金认为，改革将成为未来一段时间内中国经济生活中重要的主题。国企改革、土地改革、金融改革、财税体制改革等都是经济转型过程中重要的命题。其中，资本市场对国企改革释放的制度红利认可度较高，已经成为并且有望继续成为持续性较强的主题投资方向。

　　事实上，梳理基金报告可以发现，早在2014年初，在500多只偏股基金中，就有多达106只基金的基金经理表示要重点关注国企改革带来的投资机会。今年以来，相关个股也的确屡有表现。

　　市场人士普遍认为，围绕国资国企改革所诞生的投资机会还将陆续呈现。对此，国泰君安认为，国企改革可能会分三步走。第一步，政府通过改革，释放制度红利，提升投资人对国企的预期，吸引民资和外资的介入；第二步，民资和外资带来的先进技术和管理理念使得国有企业的市场价值进一步提升；第三步，国企制度的改革和民资外资的投入共同作用，推升国有企业的经营效率和业绩。本轮国企改革，目前仍处于第一阶段，也就是改革早期，预测后期政策红利将会持续释放，国有企业的经营效率也会持续改善。

　　出于对这一投资机会的看好，基金公司甚至专门开发了相应的主题基金产品。富国基金于近日上报中证国有企业改革指数分级基金，为投资者提供博取杠杆收益的工具。该指数选择全部发生及拟发生改革的国有企业公司作为待选样本，其中已出台相关股权激励方案和重大资产重组方案的国企改革事件优先入选，再从剩余预期发生改革的国企中按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过100只股票构成指数样本股。

　　勾勒国企改革淘金路线图

　　7月15日，国务院国资委召开“四项改革”试点新闻发布会，国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司6家公司作为“四项改革”试点企业。这也被市场人士视为国企改革提速的体现。与此同时，已经有约20个省市公布了地方国资国企改革方案。按照这些政策，机构也纷纷勾勒了国企改革淘金路线图。

　　银河证券表示，对于国企改革带来的机会，可以关注四条投资主线：一是作为集团上市平台的公司，能够获得大量优质资产的注入，迅速做大做强，从而使公司获得爆发式外延式增长的机会；二是隐蔽资产多、市场价值被严重低估的公司，通过并购重组，创新国有资本管理机制，强化市值考核，大幅提升市场价值；三是国有控股比较高、经营管理水平较低的公司，在吸收民间资本进入、实施股权激励、市场化管理等手段后，公司的经营能力、盈利能力大幅改善，市场价值大幅提升；四是集团上市公司较多，在资产整合过程中被作为“壳资源”卖出的公司，具有市场化的投机价值。与此同时，国企改革进程较快、国资数量较大的省市，如上海、山东、重庆、广东、安徽等，也有较多的投资机会。

　　海通证券则表示，国企改革的看点即是投资机会所在，值得重视的是四大看点：一是打破行政垄断，改革自然垄断。石油石化、电力、铁路、电信等自然垄断行业将放开竞争性业务，许多原先存在行政垄断的服务业（文化传媒、金融、医疗、教育等）也放松管制，将孕育大量投资机会。二是解决“一股独大”痼疾。从国企上市公司看，采掘、钢铁、化工、建筑、公用事业等行业“一股独大”的情况比较严重，说明在许多竞争性行业的国企，国有资本的股权占比很高，向非公资本出让股权的空间很大，也会带来许多机会。三是国有资产证券化。各地国企改革均强调要提高国企资产证券化率。多数省份的2020年目标为60%，而当前多数省份国企证券化率不到30%，提升幅度很大。由此，国资证券化带来的并购重组、资产注入、整体上市、做大做强将会广受市场关注。四是混合所有制“一企一策”。令各国企在股权多元化的参与方、董事会建设、股权激励、员工持股等多方面改革时将有所差别。(.中.国.证.券.报 .黄.淑.慧)