行业龙头停产促使D3涨价 概念股受益

　　新和成:2014年有望开启新业务收获季

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　　研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2014-03-13

　　PPS进展顺利，公司盈利能力有望逐步提升

　　公司自13年9月起对PPS生产线进行试车，今年1月已经结束，效果圆满。PPS为第一大特种工程塑料，下游需求广泛，我们认为随着公司产品被下游客户逐渐认可，公司PPS 业务有望快速增长，进入15年后将对公司业绩产生显著的增厚效果。

　　2014年有望开启众多新产品收获期

　　除了PPS外，公司过去几年布局了蛋氨酸等多个新产品，有望于今明两年陆续进入收获期。公司新产品均具有1)市场空间大、2)技术门槛高的特征。我们认为PPS的成功标志着公司新产品战略已经有所成果，有望提升市场对公司对后续产品的信心，新业务进入收获季有望带动公司估值水平不断提升。

　　VA提价带动维生素业务回暖

　　伴随维生素需求恢复，VA 价格自13年三季度以来大幅回升，公司也于13年9月底对VA进行提价。考虑四季度为维生素的需求旺季，我们预计将公司 提价将对四季度业绩产生积极贡献。公司13年三季报预计全年利润同比增长0-30％，如兑现，则四季度单季度业绩将同比增长27％-158％，改善明显。我们认为公司维生素业务已经回暖，经营持续改善趋势明确。

　　估值:目标价28元，移出Key Call名单， 重申“买入”评级

　　我们维持盈利预测不变，预计公司2013-15年EPS 分别为1.34/1.89/2.49元，根据瑞银VCAM(WACC 7.5％)得到目标价28元。考虑市场短期对原料药企业关注度相对低，我们将公司移出瑞银Key Call名单；我们依然看好公司的增长前景，认为随着新产品进入收获期，公司业绩、估值都有望获得可观提升，重申“买入”评级。