央企混合制改革重在破除垄断 下波黑马股曝光

　　中国海诚:改革转型逐见成效 对冲传统产业压力

　　中国海诚 002116

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：张琨 撰写日期：2014-08-14

　　投资要点:

　　央企改革与结构转型在上半年逐步兑现,打开企业价值提升空间。中国海诚2013年展开“设计转总包”战略,订单爆发奠定良好订单基础,2014年在央企改革背景下战略端加快结构优化与转型。考虑到公司订单充裕,上半年收入仅同增0.24%略低预期,净利润同增26.7%符合预期,得益于子公司权益转让。维持预测公司2014/15年EPS 为0.69、0.89元,考虑到央企改革及业务环保转型均开始兑现,维持增持,维持目标价15.2元。

　　传统轻工制造略显压力,但转型加速打开新发展空间。传统造纸等轻工业面临行情出清,公司加快在环保新能源端的布局。2014年新签订单38.9亿,同降14.09%,源于2季度制浆造纸订单环降49%;但环保、民用建筑领域订单2季度环增587%、94%,逐步开始形成对主业的支持。上半年签署首个5.7亿垃圾焚烧EPC 工程,加强广州子公司总包化战略信心。

　　央企改革背景促发红利体现,有望带动公司资本运作与转型升级的加速。

　　国务院布局央企“四项改革”7月落地,布局6家试点企业。中国海诚为首家股权激励的建筑央企,标杆效应明显,有望在央企改革的大背景中受益;海诚/轻工的净利润比值在2013年达70%;二次股权激励授予促发展。

　　公司预计2014年1-9月利润增速为10-40%符合预期。研发型央企具备多领域的爆发机遇,公司在工业废水处理、钢厂尾气制乙醇、锂电池隔膜等领域均存技术储备与产业化可能,长沙子公司参股长泰机械11.6%股权。

　　风险提示:造纸等轻工行业景气向下,海外工程风险,技术研发不顺利。