上海自贸区年底前将出新改革举措 概念股望再获关注

　　上海市委副书记、市长杨雄在党外人士情况通报会上通报了上海自贸试验区建设情况。“距离自贸试验区运作一周年只剩1个月，工作任务繁重，不能有丝毫松懈。”杨雄说，下一步主要推进两方面工作：一方面是围绕形成首批可复制、可推广的制度成果，继续抓好改革事项的落实落地。另一方面是抓好后续发展的前瞻性研究，深入分析自贸试验区和“四个中心”联动发展新路径，年底前提出一批新的改革举措。

　　分析认为，随着上海自贸区各项政策的逐步完善，改革的红利将进一步释放，有望给区域内的上市公司带来新的发展机遇。可重点关注：外高桥、陆家嘴、上海物贸、华贸物流、上港集团、浦东金桥、浦东建设、上海钢联等个股。

　　【概念股】

　　上港集团：集装箱吞吐量增长较快，利润保持双位数增长

　　研究机构：兴业证券日期：2014-8-28

　　投资要点

　　事件：公司公布2014 年半年报，报告期实现营业收入138 亿元，同比上升0.5%，营业利润39.5 亿元，同比增长13.8%，归属上市公司股东净利润29.3 亿元，同比上升15%，EPS 为0.13 元，扣非后净利润为28 亿元，同比上升13.3%，EPS 为0.12 元，业绩基本符合预期。

　　点评：

　　集装箱吞吐量较快增长。2014 年上半年，公司完成货物吞吐量2.73 亿吨，同比增长1.7%，增速较去年同期下滑5.2 个百分点。其中散杂货吞吐量0.97 亿吨，同比下降5.5%，增速较去年同期下滑17.1 个百分点，集装箱吞吐量1726.3 万TEU，同比增长5.7%，增速较去年同期上升2.8 个百分点，得益于欧美经济复苏，公司集装箱吞吐量加速增长

　　综合毛利率上升。公司营业收入同比上升0.5%，营业成本同比下滑5.5%，收入的低增长和营业成本的下滑主要原因是港口服务业务由于合并报表口径的变化，收入和成本同步大幅下滑。公司集装箱板块实现收入58 亿元，同比增长13.7%，毛利率增加2.1 个百分点至57%，公司综合毛利率增加3.8 个百分点至36.9%。公司管理费用10.9 亿，同比增长4.9%，财务费用5.3 亿，同比增长22.6%。

　　上海银行贡献主要投资收益。上半年公司实现投资收益5.4 亿元，同比增长10%，今年新增的参股公司上海银行贡献了投资收益3.8 亿元，预计下半年上海银行将继续贡献4 亿左右投资收益。去年同期贡献投资收益2.9亿元的银汇房地产开发有限公司上半年结算较少，基本没有贡献投资收益。

　　估值与评级 ：得益于欧美经济复苏，公司中期业绩依旧靓丽。不过公司商业地产业务进程低于预期，略微下调公司14-16 的EPS 预测至0.27、0.29、0.31元，对应PE 为16.8、15.6、14.7 倍。公司港口龙头地位显著，上海国际航运中心的建设、上海自由贸易试验区的设立、“长江经济带”的建设为公司的发展提供了良好的环境，预计公司港口主业仍将稳步发展；公司的商业地产业务，新参股的上海银行将持续为公司贡献投资收益；同时公司处在上海国资改革的前沿，具有较大的想象空间，维持公司“增持”评级。

　　风险提示：国内经济形势低迷，华东地区港口恶性竞争。