锌业公司半年报集体报喜 七股有望放量上攻

　　中金岭南:中报业绩增长 下半年值得期待

　　中金岭南 000060

　　研究机构：广发证券 分析师：巨国贤,宋小庆,吴怡平,陈子坤 撰写日期：2014-08-27

　　公司2014 年上半年EPS0.08 元,同比增长33.33%.

　　公司上半年营业总收入83.23 亿元,同比增长106.49%,净利润1.58 亿元,较上年同期增长 31.43%。基本EPS 为0.08 元/股,同比增长33.33%。

　　佩利亚利润贡献是业绩增长主因,铅锌价格涨有望在下半年业绩体现.

　　公司矿山企业生产铅锌精矿15.76 万吨,同比增长9.67%。公司冶炼企业生产铅锌冶炼产品11.00 万吨,同比减少1.08%。公司盘龙矿新增铅锌矿石资源量4008 万吨,新增铅锌金属量103.56 万吨。公司盈利增长主要来自于2013年末完成对 perilya 公司的全面协议收购,海外收益较去年同期大幅增长;以及自产铅锌精矿产量增长。由于从6 月份至今锌铅金属价格涨幅明显(当前锌铅价格在上半年均价分别上涨了11%、4%),预计金属价格上涨带动利润增长有望在下半年体现。

　　公司拟募资投向凡口、盘龙矿技改扩建.

　　公司拟以不低于7.10 元/股的价格发行不超过 1.79 亿股,募集资金不超过12.72 亿元。用于:凡口铅锌矿技改项目(拟使用6.71 亿),广西中金岭南矿业铅锌采选 3000t/d 扩产改造项目(拟使用2.2 亿)以及补充流动资金3.82 亿元。

　　锌:大矿关停、供给收缩.

　　占全球6%左右的Century、Lisheen 及Skorpion 近年关停导致全球锌市场供给收缩。Century(全球第三大锌矿山)年产50 万吨项目将于2015 年中停产。同时,作为Century 的替代项目Dugald River 项目由于项目建设问题,目前已经公告无法按期投产。此外,作为铅锌矿主要副产品的贵金属价格下跌造成低品位铅锌矿逐渐退出市场,冶炼企业逐步减产,加剧供给收缩局势。

　　给予"谨慎增持"评级.

　　预计2014-2016 年EPS:0.24、0.3 和0.35 元(暂不考虑非公开发行带来股本摊薄),对应PE:31.5、25.2 和21.9 倍。给予公司“谨慎增持”评级。

　　风险提示:金属价格风险,产能投放不达预期风险