医疗服务产业获两大重磅政策支持 10股喜获红包

　　爱尔眼科:国内眼科连锁龙头 服务业务增长明显

　　爱尔眼科 300015

　　研究机构：联讯证券 分析师：丁思德 撰写日期：2014-08-18

　　事件:2014年上半年,公司实现营业收入11.16亿元,同比增长23.85%;归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长41.32%;扣非后归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增长36.42%;归属于上市公司股东的净资产18.15亿元,同比增长8.92%;基本每股收益0.22元。

　　点评:

　　1、国内眼科连锁龙头,服务业务增长明显。公司是我国最大规模的眼科连锁医疗机构,在全国范围内一共有50多家医院,另外还有多家医院正处于筹备中。2013年公司与中南大学联合建立了中南大学爱尔眼科学院,打通了眼科的产、学、研三大领域,将使公司的科研及临床水平得到显著提高。

　　随着公司连锁规模的扩大及品牌效应的增强,公司主营业务收入继续保持了较快增长,视光服务项目和药品销售的收入分别同比增长30.6%和20.6%;占收入比重70%左右的医疗服务项目中,准分子手术实现收入2.98亿元,同比增长18.8%,白内障手术实现收入2.24亿元,同比增长32.2%,视光服务实现收入2.00亿元,同期增长30.6%,其他医疗服务项目均有不同程度增长。预计随着我国老龄化加剧,老年人口比例上升以及健康意识的提升,未来白内障手术项目将保持较快增长。

　　2、成立并购基金加速国内布局,合伙人计划完善激励机制。随着国家社会办医政策的逐步落实,民营医院正进入快速发展轨道。公司联合专业投资机构共同发起设立医疗产业并购基金,进一步放大公司投资能力、降低投资风险,加快推进在全国空白市场的布局,预计未来公司在以眼科医院为基础的民营医院领域将继续深耕,前景值得期待。公司在国内医疗行业首创实施“合伙人计划”,为核心员工搭建了创业平台,实现了从“医院员工”到“医院股东”的转变,进一步完善的人才中长期激励机制,有利于保障公司经营的稳定性,有助于公司盈利能力的持续提升。

　　3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为35.2%、26.5%和24.4%,EPS分别为0.46、0.58和0.73元,目前股价对应PE分别为57、45和36倍。看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。

　　4、风险提示:1)医疗手术安全风险;2)国内布局不达预期风险。