丝绸之路文化产业战略规划编制中 12股腾飞

　　新疆城建

　　公司目前业务主要涉及市政领域、房地产开发、自来水供应、新型建筑材料等四个方面。公司具有国家市政公用工程施工总承包壹级、房屋建筑工程施工总承包贰级、建筑装修装饰工程专业承包贰级、水利水电工程施工总承包叁级等十余项资质。公司近年来提出以市政基础设施建设和房地产开发为主线，以市政公用设施投入和城市基础材料制造为两翼的发展战略。公司还涉及的自来水供应、新型建材等领域，新型建材走在新疆建材行业的前列。随着新疆地区经济发展及“乌-昌经济一体化”政策的落实，未来新疆地区市政设施建设及道路建设、改造市场容量有望进一步扩大，房地产市场特别是住宅市场将有巨大的发展空间和潜力。

　　奥瑞金:谋划大包装

　　奥瑞金 002701

　　研究机构：国金证券 分析师：周文波 撰写日期：2014-08-18

　　业绩简评

　　奥瑞金公布中报:营业收入26.95亿元,增长20.2%;营业利润5.24亿元,增长35.1%;归属上市公司股东净利润4.23亿元,增长37.8%,EPS0.69元,公司预计前三季度增长30%-50%。

　　经营分析

　　营收增速尚可,成本红利驱动利润快速增长:公司上半年营业收入增长20.2%,因马口铁等原料成本的下降,净利润增速要快于收入,达37.8%;其中二季度收入、净利润增速分别为20.1%、33.1%,符合我们预期。分业务看:三片饮料罐增长18.2%,其中红牛罐增长22.1%,依然保持较快增长。但其它客户如旺旺、露露等因产品价格下调等原因,增速相对较慢;三片食品罐下滑25.1%,主要原因是新中基、中粮屯河的订单持续减少,同时普罗旺斯订单也有所下滑;二片饮料罐增长近70%,其中加多宝销售额达1.87亿元,增长39%,占二片饮料罐比重近60%,加多宝的快速增长主要是抢了竞争对手的份额;此外啤酒罐依然保持较快增长,目前青啤、燕京、雪花都已是公司客户,其中青啤、燕京是战略合作伙伴。总的来说,红牛依然是公司增长核心驱动力,同时加多宝以及啤酒罐的贡献也开始上升,随着公司新的生产基地陆续投产,我们预计公司收入依然可以保持20%以上增长。

　　生产基地建设稳步推进:目前公司正在建设江苏宜兴基地二期工程,预计年底将投产,配套生产红牛罐;此外广西8亿只二片罐生产基地预计明年初投产,配套生产燕京啤酒罐;山东青岛9亿只二片罐生产基地预计明年下半年投产,配套供货青岛啤酒。同时公司正规划在四川建设新的红牛生产基地。随着新基地的陆续投产,将确保公司明后年的业绩增长,同时啤酒罐的收入占比也将进一步上升。

　　成本下降,驱动毛利率提升:上半年公司毛利率31.1%,上升2.4个百分点,提升的原因主要是马口铁等原料成本的下行(14年马口铁价格较13年均价下降幅度约5%),同期期间费用率上升近0.3%(销售费用率、财务费用率分别下滑0.37、0.4个百分点;但管理费用率上升1个百分点),因此上半年公司净利率上升近2个百分点。目前马口铁价格相对稳定,同时公司在二季度针对非红牛三片罐价格有所下调,我们预计下半年毛利率在目前基础上保持平稳或略有下滑。

　　转型,谋划大包装:近年来公司努力进行商业模式和技术创新,在环保型复合金属包装材料、食品安全领域均处于国内领先水平;同时积极从提供包装产品到提供包装产品整体解决方案转型。国内包装业市场规模非常大,具孕育大公司的土壤,而且市场环境的变化,国内包装业的整合已到时间窗口,依靠红牛提供的高盈利及现金流,公司具备整合行业的能力,未来将通过收购兼并方式积极拓展大包装领域,我们看好公司发展前景。

　　盈利预测及投资建议

　　我们维持公司盈利预测,2014-2016年公司归属于上市公司股东净利润8.03亿元、10.14亿元、12.3亿元,分别增长31%、26.3%、21.3%;实现全面摊薄EPS分别为1.31元、1.65元、2元。目前股价对应14年15倍PE,建议买入。

　　风险

　　单一客户占比过高;小非减持;红牛罐价格变动

　　国际实业

　　公司依托新疆丰富、优质的油气、煤炭等资源，确立了以能源产业为支柱，房地产业为补充，国际贸易为纽带的多元化企业发展战略。随着焦炭市场强竞争态势，公司延伸焦化产业链，与新兴集团合作重组煤焦化公司及其所属的炼焦煤及配煤煤矿和焦化厂，建立煤钢焦一体化合作经营模式。面对石油资源的紧俏，公司进一步完善在能源产业的布局，以拓展终端销售为突破口，不断扩大地区零售加油站规模，加大对石油资源的投资力度，利用本身既有的“燃料油进口资质”及多年来积累的能源贸易优势，做大做强石油化工产业链，增强公司在石油化工行业竞争力。