低空空域政策将出 九股欲迎翻倍增长空间

　　海特高新:股权转让完成 董事长成实际控制人 将加快航空产业链战略布局

　　海特高新 002023

　　研究机构：中国银河 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2014-09-12

　　1.事件

　　公司发布公告,原实际控制人李再春将占公司股本16.6%的股份转让给其子李飚(现公司董事长);转让后李飚成为第一大股东、实际控制人。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)董事长成实际控制人;将加快航空产业布局

　　原控股股东、实际控制人李再春先生于9 月8 日与其子李飚先生签署了《股份转让协议》,将其所持的5595 万股(占公司总股本的16.6%)公司股份转让给李飚先生,转让完成后李飚先生将成为公司的第一大股东,持有公司18.99%的股份,为公司实际控制人。

　　李再春先生原持有24.32%的股份,其中7.72%(2600 万股)的股份处于质押状态;本次转让的上市公司股份是其持有的非质押的股份。董事长李飚先生成为实际控制人,有利于公司确立长期的战略发展规划,稳定公司的股权结构。我们判断公司将加快航空产业战略布局。

　　(二)三季报预增30-50%;业绩快速增长具持续性

　　公司自2013 年一季度以来,已经持续6 个季度业绩增速超过40%。

　　公司航空研制、维修、培训、租赁四大业务齐飞;近期业绩主要贡献来源为航空研制业务。公司研制业务进展顺利,某型航空动力控制系统产品处于批量化生产阶段、其他型号航空动力控制系统预研制工作正有序展开、某型直升机绞车项目已进入样机性能测试阶段、某型直升机氧气系统项目已经立项并完成技术方案评审工作正进入研发测试阶段。

　　公司天津基地建设进展顺利,天津滨海机场1 号、5 号机库(序号表明未来将建成5 个机库,目前先建好2 个)已投入使用,目前正在开展维修能力建设及维修资质取证工作。子公司四川海特租赁有限公司被确定为第十二批内资融资租赁试点企业,公司将开展大飞机融资租赁业务。

　　(三)受益民参军、通用航空,将逐步完善产业链

　　公司基本完成了在几个技术壁垒较高的航空细分领域的战略布局,未来将向综合性航空技术服务企业发展。公司近期拟发行超短期融资券(2 亿元内)、中期票据(4 亿元内),用于补充流动资金、重大项目建设等,我们判断未来不排除进一步完善航空研制产业链布局。

　　3.投资建议

　　预计2014-2016 年EPS 为0.54/0.80/1.26 元,PE 为38/25/16 倍。未来估值将向中航动控、哈飞股份等靠拢。维持“推荐”评级。风险提示:军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号ECU 量产时间的不确定性。