我国环境债务超数十万亿 10股暴涨引擎将启动

　　津膜科技:扬长不避短 工业废水治理最受益标的

　　津膜科技 300334

　　研究机构：申银万国证券 分析师：谷风,刘晓宁 撰写日期：2014-09-10

　　募投项目投产,产能实现三倍增长。公司募投项目“复合热致相分离法高性能PVDF 中空纤维膜产业化”和“海水淡化预处理膜及成套装备产业化”项目于2014 年6 月投产,投产后公司将分别增加年产135 万平方米复合热致相分离法PVDF 中空纤维膜和年产180 万平方米溶液法中空纤维膜生产能力,公司的膜产品销售和自用规模将突破产能限制,同时复合热致相分离法高性能PVDF 中空纤维膜技术的产业化突破了原有产品的强度限制,助力公司进一步打开MBR 市场。

　　扬长不避短,夯实市场能力。公司逐步建立起北京、南京、广州、青岛、西安五个外地办事处,紧密跟踪当地工程市场。从13 年的数据看,公司的异地市场开拓已经初见成效,保持天津和华东市场平稳增长的同时实现了西北地区市场的开拓。

　　《水污染防治行动计划》有望出台,将启动工业水处理投资盛宴。14 年2 月13 日,环保部审议通过《水污染防治行动计划》,总投资规模或达2 万亿元。

　　该方案预计于9 月正式出台,工业废水治理将被列入核心工程,预计未来5年工业水处理市场年均规模有望达千亿。

　　维持“增持”评级。我们维持原有盈利预测,预计公司14-16 年每股收益分别为0.47 元、0.68 元和0.95 元,复合增速近45%,目前股价对应PE 为50、35、25 倍。考虑公司目前市值较小,市场愿意给予较高估值,而未来的成长空间巨大,加上确定性的政策催化(工业废水治理市场爆发最受益标的),维持“增持”评级。