关注四中全会的重要主题机会（附股）

　　叩响依法治国的主题之旅

　　申银万国

　　定于2014年10月在北京召开的十八届四中全会，将“全面推进依法治国”作为讨论主题。这是自改革开放以来，党历次中央委员会全体会议中，首次将法治作为主题，叩开依法治国新篇章。

　　四中全会全面推进依法治国，意味着法律介入社会生活的广泛性和正当性，国家治理进入依靠权力制衡和法律救济的时代。而全面推进依法治国，重点在于构筑依法治国的两大体系。国家法治体系和公民意识体系共同构筑依法治国。立法、司法和执法三大层次自上而下构筑国家垂直法治体系；知法、守法和用法自下而上构筑公民法治意识体系。二者互为补充，共同构成完整的依法治国体系。

　　司法力量不足与司法效率低下并存

　　从数据上看，我国司法领域同时存在司法力量投入不足与司法效率低下两大问题，随着我国依法治国进程的深入，这两大问题必将受到重视并逐渐得以破解。司法力量投入不足体现在诸如财政在公共安全项目上的支出偏少、人均警察数偏低等问题上；司法效率低下则具体体现在法官年均办案数偏少等问题上。

　　目前我国公检法系统数量、质量和投入严重不足。公安方面：我国警察+武警人数在280万左右，警力渗透率仅为0.2%，而美国为0.4%，接近我们的2倍；检察院方面：直接立案侦察数从2000年的10万件，持续回落至2012年的不到5万件；法院方面：2012年的法官人均办案数只有80件，而香港为242件，接近3倍之多。

　　总体看，目前我国司法力量投入严重不足，财力、人力奇缺。2013年，我国全国公共财政支出140212.1亿人民币，其中在公共安全项目上支出7786.78亿元，占比5.55%。而同期美国总预算支出37483.14亿美元，其中在公共安全项目上支出8164.53亿美元，占比24.37%。与美国相比，我国在公共安全项目上的财政支出明显偏低，随着依法治国的逐渐深入，相信中央将会进一步提高在公共安全方面的财政支出，并将带动相关领域的需求增长。

　　四中全会，重点突破司法体制

　　由于司法环节承担起立法和执法的枢纽作用，司法领域的弊端将直接导致立法和执法两大体系的不畅。因此自三中全会以来，以《关于全面深化改革若干重大问题的决定》的通过为开端，中央已将司法体制改革作为当前改革工作的重中之重，并多次举行中央会议将其作为会议议题和商议内容。

　　所以，司法体制改革承载依法治国之重。司法作为连接立法和执法的枢纽，在垂直法治体系中起到关键作用，为推进全面依法治国，我们认为四中全会将以司法体制改革作为重中之重。事实上，6月深圳市已率先“破冰”，启动法院工作人员分类管理和法官职业化改革作为试点，积累经验，等待全国推广。上海7月也开始司法体制改革探索，我们预计四中全会后改革将向全国推广。

　　淘金依法治国的大主题

　　四中全会全面推进依法治国后，司法执法数量、效率将大幅提高，与国际法治水平较高的地区接轨。从两条线来挖掘这一确定性大主题的机会：1，司法环节的侦查、监控、舆情监测、取证和审判诉讼等；2，执法环节的测谎、防爆、监狱管理和武装设备等。

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　　土地流转及农垦体制改革带来的机会

　　申银万国

　　十八届四中全会临近，市场对土地流转制度改革政策的深化进一步提高。土地改革新政推出预期增强，土地资源类及农服类企业将受益。

　　土地流转政策有望取得实质性突破。2011年，国土资源部已开始对农村土地进行确权登记。而近期国家开始推进户籍制度改革，更为土地流转创造了必要条件，预示着土地流转政策有望在近期取得新突破。我们预计在以下三方面有亮点：1）土地经营权交易的便捷化和土地产权的证券化。在全国各地推广农村土地经营权交易中心建设。同时在推动国有资产证券化的背景下，对有条件的农村经营主体，土地产权实现证券化，土地信托有望在各地铺开推广。2）土地经营权抵押政策的深化。原有政策环境下，农民可将土地经营权抵押给银行取得贷款。新政策有望赋予银行在农民无法偿还贷款背景下，将土地经营权自行流转的权力。3）农村宅基地交易市场化。农民可以带地进城，宅基地（产权）交易后则为农民提供进城后的第一桶金。

　　另外，农村土地有望加快向农村新经营主体流转，未来我国农业规模化、集约化程度有望大幅增长，为农业现代化（包括信息化、机械化等）创造必要条件。

　　土地新政或重点在农垦体系内试点、推广。在中国特色农业经济体制中，有家庭经济、集体经济，也有国有经济。农垦作为农业国有经济的主要形式，是保障国家粮食和农产品供给安全的重要力量，是现代农业中的排头兵和农业“走出去”的国家队。由于农垦体系内农业经营能力和现代化水平较高，因此最适合成为土地流转新政策和农业现代化的改革试点。8月起，中央全面深化改革领导小组牵头5大部门在农垦体系内就6大问题进行调研。我们认为，农垦体制改革具体有如下几个方向：1）农垦企业的去行政化。农垦体系内原先承担了大量行政功能，如医院、教育等，给农垦企业带来一定负担。未来会在保护农垦体系内职工利益的前提下，逐步让农垦企业退出行政化角色。2）农地资产证券化。国有资产证券化背景下，农垦体系内的土地所有权有望分批注入旗下上市公司。3）试点混合所有制。引入民间资本盘活国有农垦经济体制，同时，资源富裕的农垦企业有望加快与下游企业的股权合作。4）扶持产业化经营和海外扩张。鼓励农垦企业打造田间到餐桌的全产业链，塑造一流农产品品牌，并加快落实“走出去”战略。

　　投资结论：我们预计近期关于土地流转制度改革试点区域范围将在去年底的28个地区的基础上扩大，同时，在土地（林地）入市及证券化、土地经营权抵押、农村宅基地市场化交易政策等几个方面将有实质性突破，而农垦企业有望在土改政策推出后，率先进行尝试。此外，土地新政策将催生集约化、规模化农业经营主体的产生和成长，将推进农业盈利模式创新，推荐两条主线：1）土地资源价值升值背景下，土地（包括林地）资源类上市公司受益：ST大荒、亚盛集团、海南橡胶、永安林业、吉林森工等；2）优秀的农资、农具生产及服务类公司：辉隆股份、大禹节水、大北农、登海种业、一拖股份、吉峰农机、步森股份等。