京津冀大气污染持续升级 九股有望爆发

　　龙净环保:业绩增长符合预期 订单充沛业绩兑现实力强

　　龙净环保 600388

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2014-09-02

　　事件描述。

　　今日龙净环保(600388)公布了2014 年半年报,主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入22.62 亿元,同比增加3.91%;营业成本17.72亿元,同比增加6.05%;实现利润总额1.67 亿元,同比增加4.79%;归属母公司股东净利润为1.43 亿元,同比增加7.15%,EPS0.33 元。

　　2 季度公司实现营业收入14.26 亿元,同比下降0.96%,环比增加70.69%;营业成本11.41 亿元,同比上升1.28%,环比增加80.78%;净利润为1.02 亿元,同比上升8.40%,环比增加142.79%;单季度EPS0.24 元。

　　事件评论。

　　营收、净利润同比略有上升系公司主业订单结算增多。除尘器及配套设备收入较上年同期增长21.49%;脱硫、脱硝工程项目收入较上年同期增长19.04%,房产销售及出租、物业管理收入较上年同期下降81.04%,新疆BOT 项目收入较上年同期上升54.03%。

　　毛利率略有下降,较上年同期下降3.2%。报告期内公司综合毛利率21.68%,较上年同期下降1.58%。主要系公司环保设备制造毛利率较去年同比下降1.43%,其中除尘器、配套设备及安装同比下降0.27%,脱硫脱硝工程项目同比下降2.67%,新疆BOT 项目同比下降7.98%,海外EPC项目同比上升3.6%。

　　期间费用控制有效。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为6327.71 万元、21898.70 万元、2895.21 万元,同比增长5.88%,10.08%和-10.35%。印尼盾相对去年有所升值,汇兑损益减少,手续费支出及其他减少,使得上半年财务费用相对去年减少。

　　未来公司的看点:1)在手现金充沛,现金及现金等价物高达7.49 亿,具备行业整合实力;2)除尘和脱硝维持高景气度,公司订单充沛,业绩兑现程度高;3)脱硝催化剂再生,极有可能成为公司业绩增长的又一极。

　　盈利预测:我们预计公司2014-2016 年EPS 为0.94 元、1.06 元和1.18元,考虑到近几年的火电厂除尘设备的改造高峰期,公司作为除尘器龙头,订单将大幅增长,业绩有保障,维持公司“推荐”评级。