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　　烽火通信:光通信行业维持高景气 新业务新市场支撑公司长期成长

　　烽火通信 600498

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路,陈志坚 撰写日期：2014-09-29

　　报告要点

　　事件描述

　　2014年9月26日,烽火通信强势涨停。我们认为,公司目前估值具备安全边际,且部分资产价值望迎来重估,存在明显投资价值。

　　事件评论

　　4G建设加速,支撑传输网投资维持高景气:我们重申,未来两年,行业竞争将推动4G建设加快发展,支撑中国光通信行业维持高景气。2014年中国移动4G建设进度和推广速度已然遥遥领先,中国移动4G用户数呈现出加速增长态势,与此同时,中国联通和中国电信则出现移动用户增长乏力的现象。受竞争驱动,中国联通计划在2014年下半年新建10万个4G基站,中国电信计划2014年底开通14万个4G基站。可以预见,未来两年,随着中国联通和中国电信加大4G建设力度,中国4G建设将呈现出加速发展态势。运营商4G建设加速必将拉动传输网投资需求持续向上,支撑光通信行业维持高景气。我们观察到,2014年上半年中国移动传输网投资达到303亿元,同比增长31%,中国电信和中国联通也提前启动了传输网升级扩容,侧面验证了我们的判断。

　　子公司烽火星空为网络监控及安全领域翘楚,此部分资产价值望迎来重估:子公司南京烽火星空为网络信息安全和企业移动信息化领域翘楚,此块优良资产有望迎来价值重估。具体而言:1、南京烽火星空为国内三家具备完整的网络监控及安全全资质的公司,且在政府应用、金融证券、能源等行业有成熟应用;2、2013年烽火星空实现净利润1.07亿元,为行业内规模领先的龙头企业,且过去净利润规模实现较快增长。我们判断,随着信息安全从简单的底层硬件的国产化替换,向软件替换和应用的逐步扩散,公司未来增长前景值得期待。此外,在移动信息化领域,烽火星空已经从移动中间件厂商成功延伸为企业移动信息化解决方案提供商,未来必将在企业移动信息化加速发展中持续受益。

　　布局智慧城市及军工业务领域,助推公司长期增长:公司在立足运营商通信市场的基础上,积极拓展非运营商市场,试图为公司开辟全新成长空间。

　　目前,公司积极开辟广电、电力市场,后续将在智慧城市、军工应用领域加大市场开拓力度,助推公司业绩延续高速增长。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.67元、0.82元、0.98元,重申对公司“推荐”评级。