监管层"合力"支持券业 五股重磅大戏即将上演

　　西部证券:经纪业务不及预期 三板业务表现出色

　　西部证券 002673

　　研究机构：华融证券 分析师：赵莎莎 撰写日期：2014-08-04

　　受经纪业务拖累,整体业绩低于行业水平.

　　从各家券商披露的半年报业绩预告来看,西部证券的半年报明显低于行业平均水平。2014年上半年,西部证券营业收入同比下降2.77%,归属于上市公司股东的净利润同比下降12.53%。这主要是受经纪业务和自营业务表现不佳的拖累,上半年西部证券经纪业务收入同比下滑12.59%,投资收益同比下滑69.16%。

　　经纪业务占比逐步降低,业务转型正在进行.

　　中小券商普遍存在业务结构不合理的问题,西部证券在09年时,经纪业务占比高达83%,之后公司积极转型,经纪业务占比逐年降低,今年上半年已经降至50%。同时,投行业务收入同比增长235%,资产管理业务收入同比增长310%,西部证券业务转型正在顺利进行。

　　三板业务表现出色,看好西部大开发战略带来的业务机会.

　　截至目前,西部证券共挂牌15家三板公司,股份总量达到5.15亿股,总市值超过22亿元,在行业内排名第7位。我们认为,随着西部大开发战略的推进,西部地区中小企业资源及行业整合趋势将给西部证券这类区域性券商带来更多的发展机会。

　　投资策略.

　　西部大开发战略有望给公司创新业务带来发展良机,而作为地方性券商,在政府支持下有望获得更多的发展资源。我们认为西部证券在创新导向下业绩具有爆发性增长的潜在机会。因此我们给出推荐(首次)评级。

　　风险提示.

　　大盘系统性风险可能拖累券商走势