浙江国资改革将大面积铺开 八股铸就强势格局

　　物产中大:浙江国资改革启动 集团资产整体上市打开市值空间

　　物产中大 600704

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘章明 撰写日期：2014-10-20

　　投资要点:

　　中大、中拓同时停牌,国企改革大幕拉开。公司及归属同一母公司旗下物产中拓于13日同时停牌,公司10月17日收到控股公司物产集团转发的浙江国资委《关于同意省物产集团公司启动集团整体上市工作的复函》,浙江国资委已同意物产集团启动整体上市工作,目前方案仍在探索结算,公司将继续停牌。

　　集团内部资产丰富,或借助两大上市平台实现证券化。物产集团以大宗商品流通与生产性服务业为主业,经营范围涉及国内外贸易、现代物流、制造业、房地产、金融、投资“六大领域”,旗下拥有400余家成员企业,2家上市公司,1所全日制高等职业技术学院和1所物产管理学院。13年,集团以345亿美元(约2000亿RMB)收入排名《财富》2014世界500强企业第345位,中大、中拓两家上市平台13年收入合计仅600亿RMB,集团仍有大量优质资产尚未资产证券化,未来集团资产整合空间广阔。另外,中大是集团核心上市资产,未来资产整合有望以中大为平台。

　　旗下“后服务+金融投控”上市平台。公司为浙江省汽车4S店运营龙头企业,至今共在省内拥有门店160余家,多年经验积累了良好的口碑和高净值客户,通过投资3亿成立汽车云服务公司,建立“车家佳”线上平台,已逐渐转型聚焦后服务领域;同时,公司旗下金融资产丰富,除自身期货、租赁、典当外,已控股温州金融资产交易中心,并积极申请证券、保险、第三方支付牌照,打造金融业务闭环,拥有良好转型的基础。此外,公司还拥有机电、贸易等业务。

　　我们认为,相比于中拓,公司拥有更好的多元化业务基础和客户实力,或将充当本次改革的排头兵,吸纳更多优质资产注入上市公司体内。

　　维持盈利预测,维持增持。公司是“后服务+类金融+国企改革”优质标的,行业景气度提升,叠加资产注入强烈预期,预计远期复盘后公司股价会有显著表现。我们预测公司14-16年EPS为0.59元、0.73元、0.88元,当前股价对应PE为18倍、14倍、12倍,维持增持。