依法治国升级版方案将面世 七股独占鳌头

　　华宇软件:业绩保持稳定增长 食安业务值得重点期待

　　华宇软件 300271

　　研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-10-14

　　事项:公司发布14年前三季度业绩预告:预计实现归属于上市公司股东的净利润为9132.68~9926.83万元,比去年同期增长15%~25%。公司业绩完全符合我们此前预期。

　　平安观点:

　　净利润保持稳定增长,全年业绩快速增长可期。公司前三季度净利润增速为15%~25%,主要由于公司稳步开展各项业务,积极开拓市场,实现业绩稳健增长所致。根据我们判断,公司传统优势领域法院和检察院仍是收入增长主要来源。随着法、检领域信息化建设的稳步推进,我们对公司全年业绩保持快速增长充满信心。

　　司法改革纲要发布,公司法检业务将迎来发展良机。今年7月,最高人民法院发布的《人民法院第四个五年改革纲要(2014-2018)》中,以司法为民、公正司法为工作主线,将进一步深化司法公开作为重要改革内容。公司是法检领域的龙头企业,在全国法院推进的基于私有云的“数字法院”新一代审判管理解决方案、基于移动互联网的“司法公开”解决方案、基于物联网、音视频的庭审应用解决方案等均在市场推广和应用上取得良好效果,业绩实现快速增长是大概率事件。

　　食安信息化市场超150亿,多年耕耘即将迎来收获。预计2015年末,六大食品溯源系统建设投入将达到150亿元,食安信息化市场将逐步打开。子公司华宇金信深耕食安领域多年,是国内领先的食安解决方案提供商。公司以“智慧食安”为核心,拥有三条完整产品线、几十个成熟产品;公司在食安领域投入近200人,规模领先。同时,华宇软件2014年设立华宇信码,为食品安全追溯系统提供新的切入点,此外,浦东中软食品药品监督管理信息平台也可充实公司产品线,食安业务有望进一步打开成长空间。

　　维持“强烈推荐”评级,目标价50元。不考虑外延扩张影响,预计公司14-16年EPS分别为1.10、1.49和1.98元(备考EPS分别为1.22、1.62和2.12元)。考虑到之前并购完成概率较大,我们认为对于公司估值水平按照重组完成后备考业绩估计更为合理。维持“强烈推荐”评级,目标价50元,对应15年备考约31倍PE。

　　风险提示:技术变革风险、收购整合风险、核心人员流失风险。