多项政策加紧酝酿促新能源汽车发展 11股井喷

　　据悉，我国将出台更完善的政策措施，鼓励新能源汽车产业发展，给市场稳定预期，并加快科技创新，实现从汽车大国向汽车强国的发展目标。目前，相关政府部门正研究制定《“十三五”新能源汽车战略规划》(简称《规划》)，有望明年出台。同时，发改委、工信部也将制定提升新能源汽车产业竞争优势的相关政策措施。据了解，《规划》包括燃料电池动力系统、混合动力系统、纯电动车系统三大系统集成技术方向，而动力电池与电池管理、电机驱动和电力电子等内容属于共性核心技术开发领域。《规划》的基本布局是，坚持纯电驱动的技术转型战略，完善电动汽车技术平台，支撑电动汽车全产业链发展，同时抓住新能源、新材料、信息化方面的科技变革机遇。另据发改委人士透露，现在共有39个城市作为我国新能源汽车2013-2015年推广应用的示范城市。今年前三季推广量已达20490辆，超过去年全年，预计四季度推广量还会大幅度增加。在这39个城市中已有超过30个城市出台了配套措施和促进市场环境建设的具体政策措施。各地商业模式创新也不断取得新成效。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

　　比亚迪:新能源汽车迎来消费新高峰 行业龙头充分受益

　　比亚迪 002594

　　研究机构：海通证券 分析师：邓学,廖瀚博 撰写日期：2014-10-09

　　9月迎来新能源汽车消费新高峰。新能源汽车购置税减免已于9月1日正式实施,蓄积消费需求将从9月陆续释放。据测算,今年6-8月新能源乘用车销量分别约为6800辆、6500辆、6100辆,预计9月销量有望超越9000辆,Q4月销量有望进一步提升至10000辆。新能源汽车享受“国家+地方”双重补贴,同时减免购置税和消费税,购置成本接近同型燃油车,且运行过程“电成本”仅为“油成本”的10%左右,经济性优势凸显,替代燃油车的长期趋势确定。

　　新能源车型领跑市场。公司新能源车型K9、E6、秦上市后表现突出,预计2014年销量分别为0.3万辆、0.3万辆和1.5万辆。其中K9(纯电动公交)在深圳、南京运行良好,未来将进一步向大连、杭州、武汉、广州等城市拓展;E6(纯电动出租)已在深圳累计运行超过5年,产品质量和商业模式得到充分认可,未来有望向全国推广;秦(插混乘用车)采用双擎双模动力系统,补贴后经济性优势明显,且无续航里程风险,上市后在上海持续热销。随着动力电池产能瓶颈逐步缓解,以上三款车型销量将继续攀升,预计2015年销量有望分别达到0.5万辆、1.0万辆和3.0万辆。

　　新能源车型投放提速。除了热销车型K9、E6、秦之外,2014年公司将投放纯电动乘用车腾势(9月27日上市)和插混乘用车唐(年底上市)。根据规划,未来三年公司将持续投放10款以上新能源车型,形成乘用车(E3、E5、E6、腾势、秦、唐、汉)、客车(K7、K8、K9)、物流车(T3、T5、T7)、电动叉车、电动环卫车、电动重卡等多元化产品布局。新能源车型阵营扩大,能够有效摊分动力电池的研发和制造成本,推动公司产品竞争力和品牌影响力提升。

　　新能源汽车行业龙头地位稳固。作为国内新能源汽车的龙头,公司未来三年将持续领跑行业,主要原因有两方面。一是产业链完整,由于国内动力电池产业链尚未成熟,垂直一体化不仅能够为公司新能源汽车提供充足、可靠的供应,同时能够整合产业链条的利润,保障终端产品的价格竞争力。二是积淀深厚,公司持续专注新能源汽车多年,技术显著领先于国内同行,目前已进入产品密集投放期,未来市场份额有望长期保持领先。

　　投资建议。受益于行业景气及新车型持续投放,未来三年公司新能源汽车销量有望保持50%以上的复合增长,市场份额保持第一,行业地位无可动摇。预测公司2014年、2015年EPS分别为0.4元和1.0元,对应当前股价PE分别为124倍和49倍,维持“增持”评级。未来6个月目标价55元,对应2015年PE为55倍。

　　风险提示。新能源汽车推广低于预期;传统燃油车销售大幅下滑。