阿里升级航旅业务全面发力在线旅游 八股有戏

　　石基信息:与阿里合作进入实质性阶段 持续并购平台价值不断提升

　　石基信息 002153

　　研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰,康健,惠毓伦 撰写日期：2014-10-13

　　向服务平台运营商战略转型加速,与阿里合作进入实质性阶段

　　公司以28.1亿元引入淘宝软件作为战略投资者,共同开拓酒店、餐饮O2O市场。公司在酒店、餐饮、零售等系统性优势和强大的线下商户资源优势基础上,借助淘宝软件强大的线上营销能力,使线下线上信息系统融合,加速了公司从传统软件供应商向服务平台运营商转型。

　　合作涉及到酒店系统直连、后付预订产品开发、会员服务平台接入、账单扫码支付四项合作领域。酒店行业:淘宝旅行与酒店信息系统直连将促进公司畅联业务快速发展,我们判断盈利模式:(1)系统实施和维护费,以及引入商户的补贴;(2)与线下商家从预订总额中分成;(3)支付手续费分成。餐饮行业:淘点点与餐饮信息系统直连促进餐饮领域O2O发展,我们判断盈利模式:(1)商家每月的服务费;(2)从支付手续费中分成。

　　持续并购平台价值不断提升,未来行业整合加速可期

　　公司先后收购并成功整合了Infrasys Internationa Limited、杭州西软、南京银石、迅付科技、正品贵德、思迅软件、中电器件等企业,是完成“酒店+餐饮+零售”大消费行业线下支付平台拼图的重要环节。公司历次收购皆使用自有资金,合计超过10亿元,通过本次引入淘宝软件作为战略投资者,非公开发行后30多亿现金在手,行业整合加速可期。此外,公司定位为信息化服务平台,阿里战略入股并不会影响和其它互联网企业的合作。

　　盈利预测与估值

　　预计公司2014~2016年EPS分别为1.62、2.19、2.96元,分别对应43倍、32倍、24倍PE。我们强烈看好公司在大消费领域的客户资源壁垒以及在移动互联网O2O时代的变现价值,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　与互联网企业合作进展不确定性;酒店等下游行业景气度持续低迷的风险;央行关于第三方支付监管政策的不确定性。