六大稀土集团即将全部就位 7股再度兴奋

　　厦门钨业:业绩符合预期 稀土航母即将启航 锂电材料或有突破

　　厦门钨业 600549

　　研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培,徐若旭 撰写日期：2014-09-01

　　2014 年上半年公司业绩同比增长96.69%,符合预期。2014 年上半年,公司实现销售收入38.92 亿元,同比增长6.52%;实现归属于上市公司股东净利润1.4亿元,同比增长96.69%,符合预期;实现基本每股收益0.21 元。公司扣非后实现净利润9525 万元,同比增长149.48%。

　　钨行业低迷令公司收入低于预期,稀土业务扭亏锂离子电池快速增长。报告期内,钨精矿均价约11.96 万元/吨,同比下跌4.86%,令公司收入规模整体不及预期54 亿元。报告期内,公司下属金龙稀土稀土金属、磁性材料和荧光粉等产品销量均有所增加,由于高价库存影响减小,同比成功扭亏,公司稀土业务毛利率增加17.39 个百分点至8.93%;另外,报告期内公司锂离子电池材料和钨系刀具增长迅速。2014 年上半年整体刀具、PCB 工具、数控刀片等产品合计实现营业收入11,813 万元,比上年同期增长47.92%;锂离子电池材料实现营业收入23,902 万元,比上年同期增长84.44%,毛利率上升3.32 个百分点至2.68%。

　　直接受益于稀土集团组建,锂电材料或有进一步突破。8 月4 日,厦门钨业公告称工信部原则同意《厦门钨业股份有限公司稀土集团组建方案》,厦门钨业应按照组建方案整合福建省现有(中国五矿除外)的稀土开采、冶炼分离及综合利用企业,2014 年底前完成稀土集团组建工作。预计大集团组建后,厦门钨业占福建省稀土资源的比率将从30%提升至70%,公司将直接受益大集团的组建。另一方面,公司一直是特斯拉NCA 材料供应商松下密切的合作伙伴,必将受益海外电动车巨头的爆发性增长,期待其锂电业务有突破性进展。

　　维持盈利预测,维持增持评级。公司全年依旧维持108 亿元销售目标和88 亿元成本费用费用目标不变。公司各项业务进度均符合预期,我们维持预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.8/1.00/1.11 元, 对应目前股价动态PE37.6/29.9/26.9 倍,维持增持评级。