"十三五"能源结构将提升可再生能源 六股飞升

　　东旭光电:切入蓝宝石领域 进一步完善产业链布局

　　东旭光电 000413

　　研究机构：西南证券 分析师：李孝林 撰写日期：2014-09-03

　　投资要点:

　　事件:公司与转让方吉星新材料投资(香港)有限公司、目标公司江苏吉星新材料有限公司、保证方江苏环太集团等签署关于江苏吉星新材料有限公司的投资意向书,拟收购江苏吉星50.5%的股权。

　　进一步完善公司光电产业链布局。江苏吉星具备从蓝宝石晶体生长到衬底、窗口片制造完整的全套生产设备及工艺技术,产品涵盖2-8英寸蓝宝石晶棒、衬底及光学窗口材料等,年产360万片2英寸LED衬底片。此次收购切入蓝宝石领域,将与托管子公司四川旭虹高铝盖板玻璃形成互补,全面涵盖手机盖板玻璃中高端市场。

　　技术路径优势明显。蓝宝石具有硬度高、耐摩等优点,应用于智能手机、智能手表的盖板玻璃具有明显优势,苹果、三星以及国内的华为、步步高等厂商均已进行相关布局。江苏吉星采用先进的改良式HEM(热交换法)长晶技术,能稳定生长出100KG以上的蓝宝石晶体。此技术路径与苹果蓝宝石盖板玻璃战略供应商GT先进相同,应用于消费电子领域具有明显优势,具有取材率高、形状可定制的优点。

　　业绩承诺虽小,产业链布局战略意义重大。根据此意向书,转让方出具的业绩承诺是2015-17年江苏吉星净利润分别不低于3000万元、6000元和1亿元,相对于公司股权激励计划给出的考核条件2014-16年归属于上市公司股东的净利润分别不低于8亿元、11亿元和15亿元,明显微不足道。从江苏吉星2014年上半年业绩来看,营业收入6810万元,净利润亏损262万元,尚未实现规模效应。但是,此次收购切入蓝宝石领域,对于公司产业链布局及估值提升具有明显的积极意义。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2014-15年EPS至0.30元、0.42元,对应2014年PE为27倍,维持“增持”评级。

　　风险提示:解禁风险;技术风险;市场开拓风险。