2020年光伏装机达1亿千瓦 七股焕发新生命力

　　爱康科技:光伏发电大幅贡献业绩 并网高峰即将到来

　　爱康科技 002610

　　研究机构：世纪证券 分析师：郭江龙 撰写日期：2014-10-31

　　三季度业绩超预期。2014年前三季度,公司实现营业收入17.73亿元,同比增长45.2%;实现净利润8051万元,同比增长977%。第三季度,公司实现营业收入7.72亿元,同比增长52%;实现净利润4425万元,同比增长1403%。同时,公司预告全年实现净利润9000-13000万元,同比增长1065%-1537%。

　　光伏发电业务贡献主要业绩。根据公司已并网发电的电站规模数据测算,预计三季度公司光伏发电的电费收入超过8000万元,利润额超过2500万元,占三季度总利润额比重超过50%。光伏发电业务已成为公司业绩贡献最多的主业。此外,毛利率相对较高的焊带产品销售收入继续保持较快增长,以及边框、支架产品盈利能力回升,进一步推动了公司业绩增长。

　　即将迎来电站完工并网高峰期。根据公司公告,公司目前持有的并网电站规模为176.33MW,在建、拟建、拟收购的电站规模(含分布式)达到582MW,其他已备案的电站规模达到205MW。根据电站建设工期推测,今年四季度将是公司在建电站完工并网的高峰期,四季度完工并网的电站规模预计将超过400MW。

　　融资方式多元化。9月下旬,公司定向增发募集的10亿资金到位,260MW募投项目顺利推进。此外,为满足营运资金需求,公司拟发行不超过10亿元短期融资券。此前,公司还与多家租赁公司、信托公司及产业基金展开业务合作。丰富的融资渠道、创新性的融资方式,为推动公司光伏电站投资建设提供了资金保障。

　　盈利预测:预计公司2014-2016年EPS分别为:0.40元、0.89元、1.46元,对应10月28日收盘价,PE分别为:48倍、22倍、13倍。继续看好公司对光伏电站的投资运营,维持“买入”评级。

　　风险提示:电站收益低于预期;电站建设速度低于预期;其他。