多地推进节能减排追赶"十二五"目标 七股飞升

　　中电远达:结算因素拉低三季度单季业绩 全年业绩完成依然无虞

　　中电远达 600292

　　研究机构：长江证券 分析师：邓莹 撰写日期：2014-10-30

　　事件评论

　　业绩符合预期,投资收益增加,归属少数股东权益减少使得归属母公司所有者净利润大幅增长。公司三季报营业收入增长20.53%,毛利率19.06%,较去年同期略微下降。费用方面销售费用增长42.52%,主要中电远达环保工程公司计提质保金增长所致,管理费用增长27.10%,财务费用增长56.39%,主要是公司借款增加所致。

　　三季度单季业绩下滑不影响全年业绩完成。3季度营业收入74,815.31万元,同比减少20.21%;实现净利4,381.10万元,同比减少58.04%;存货为93,363.45万元,同比增长40%,我们认为单季度下滑可能是因为项目结算期影响,存货增长说明公司订单充足。按照去年年报公司对2014年的展望,公司预计实现营业收入35.65亿元,发生营业成本28.17亿元,期间费用控制在3.12亿元。我们认为公司完成既定目标是大概率事件。

　　公司的看点:1)核电招标启动,公司有望获得新的核废料处理订单;2)环境税征收将会给公司碳捕捉业务带来实质的业务订单;3)电厂“水岛”模式以及煤化工业务增多加快公司传统水务向现代水务转型;4)在手订单充沛,未来开工和结算工程增多,脱硝催化剂销售旺季可以支撑今明两年的业绩。5)中电投唯一的环保平台,大股东在业务上给予大力支持。

　　盈利预测:我们预计公司2014-2016年EPS 为0.55元、0.77元和0.81元,我们认为未来2-3年内,来自集团内外的脱硫、脱硝业务可保障公司增长;长期来看公司储备项目丰富,核电、二氧化碳捕集远期看好,给予公司“推荐”评级。