机构解析：下周热点板块探秘（附股）

　　机械行业点评：重点关注高折价机械股

　　机械行业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2014-11-13

　　事件： 证监会发布沪股通将于2014年11月17日实施。

　　简评

　　沪港通机械股概况

　　沪港通分沪股通和港股通，沪股通允许香港股民购买上海A股股票，港股通允许大陆股民购买港股。沪股通标的来自上证180、上证380成分股和部分A+H股票，共568支；港股通标的来自恒生综合大型和中型指数成分股、部分A+H股票，共268支。按照我们的行业划分，沪股通标的机械股31支、占比5.5%，港股通标的机械股9支、占比3.4%。从细分行业看，沪股通机械股主要属于军工(航空航天)、铁路设备、工程机械、船舶、重型机械等板块，港股通机械股主要属于铁路设备、煤机、船舶等。

　　机会：港股通远大于沪股通

　　沪港通实施对纳入标的的机械股来说都是利好，因为会带来增量资金；但从港股投资者投资偏好、估值差距、港股T+0和无涨跌幅限制的交易制度等因素考虑，我们判断沪港通对机械股而言、港股通机会远大于沪股通。这主要是由香港投资者偏好决定的，香港市场对银行、地产、消费、公用事业类股票相对偏爱，而对机械制造类公司不感兴趣、估值普遍较低、特别是A+H股票有明显折价；即时交易、没有涨跌幅限制对大陆投资者很有吸引力。

　　沪股通：建议重点关注军工、铁路设备等

　　纳入沪股通标的的机械股共31支，我们统计平均市盈率在2013年37.43倍、2014年37.68倍(剔除100倍以上的异常值、以万德一致性预测为基数)。我们判断，在固定资产投资增速下降、产业结构升级的国内经济大背景下，机械行业未来仍没有系统性机会；我们建议明年重点关注军工、核电、铁路设备、机器人等细分行业；因此对参与沪股通的香港股民，建议关注中船、广船、哈飞、晋西、航动、南北车等标的。我们认为，沪股通实施对拉低机械A股估值的作用有限、特别是没有A+H的A股。

　　港股通：建议重点关注折价比例大的机械股

　　纳入港股通标的的机械股共9支，我们按照11日收盘价、0.79的港元汇率和万德一致性预期测算，2013年平均市盈率14.87倍、2014年14.48倍(也剔除异常值)，远低于沪股通A股机械标的。这9支股票中，其中有6支是A+H股票；除了南北车，A股股价普遍远高于H股，溢价率在50%-90%。我们建议重点关注广船国际H股，同时关注郑煤机、昆明机床和一拖股份H股的交易性机会(由于南北车合并因素，目前和南车时代电气都停牌

　　农林牧渔行业：三条主线分享岁末年初农业投资盛宴

　　农林牧渔类行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：赵金厚，宫衍海 撰写日期：2014-11-13

　　本期投资提示：

　　农业板块投资渐入佳境，把握三条主线。从历史情况看，每年四季度至次年春节向来是支农政策密集期，加上农产品消费进入旺季推动价格上涨，推动农业板块投资升温。建议投资者依循土改(种植、农资)、畜禽养殖(周期)、成长(动物疫苗)三条主线布局。首先，土改方案有望近期出台，并在中央农村经济会议和后续一号文中不断深入与细化。关注土地流转制度改革、农垦体制改革、生物育种等政策催化剂对种植、种业、农机、农资等板块个股形成刺激，聚焦平台化发展、技术升级和模式转型的个股。同时，参与“去产能趋势确立叠加消费进入旺季推动价格再度回升”的畜禽养殖板块，布局与“业绩增长确定性强”的动物保健板块。优选近期催化剂较多的个股，依次推荐：农发种业、新研股份、ST 大荒、亚盛集团、辉隆股份、圣农发展、牧原股份、华英农业、隆平高科、新希望、大北农、金宇集团、天康生物、象屿集团及农化类个股。

　　l土改方案有望于近期推出：焦点从确权走向赋能，细节不断清晰。土地流转制度改革是解决三农问题的最好抓手，政策面上分为“确权-赋能-政策执行”三个阶段。目前，全国农村土地确权工作完成80%，土改工作重心由确权转向赋能。土地承包权、经营权资产化属性的建立，农地经营权抵押贷款、土地信托、农村集体建设用地与宅基地市场化交易等将有更强的法律依据支持，同时，在细则不断清晰的前提下，土改方案或将在江浙一带率先开启第二轮推广。

　　土改投资：从“政策”与“资源”过渡到“模式”与“平台”。农村新经营主体崛起推动农机、农资、农化行业技术变革、平台化发展及模式转型。土地向规模化、集约化经营者流转集中，农业生产方式变革推动农业现代化、机械化(主要是大型农机推广)、信息化水平提高。此外，规模化经营者对农机、农资、农化产品需求与服务升级，推动相关行业科技创新和商业模式转型。未来国内农资、农具行业的竞争，不是单一品种和产品的竞争而是产品、平台、服务立体化的竞争。“土改”行情后续也将从资源类公司转而聚焦技术创新及商业模式变革类公司。看好技术突破(如生物育种研发)、农资平台化发展及由产品销售向服务输出转型的公司。推荐：新研股份、农发种业、隆平高科、辉隆股份、金正大、史丹利、芭田股份、诺普信。

　　畜禽养殖：上游供给趋紧叠加消费旺季，推动产品价格上涨。生猪养殖方面，11与12日，全国外三元生猪均价为7.1元/斤，重新进入上涨通道。猪价重归散户盈亏平衡线，但补栏仍然偏弱，促进供给持续趋紧，截止9月底，全国能繁母猪存栏量同比下降10%，加上消费旺季即将来临，价格重新进入趋势性上涨通道。预计15年春节前旬度价格高点8.2-8.5元/斤，15年生猪均价7.2-7.5元/斤。养殖企业盈利持续改善，推荐业绩弹性更大的牧原股份、天邦股份。肉鸡养殖反面，祖代种鸡产能持续低位运行，截止10月26日，祖代在产种鸡存栏量约102.77万套，祖代后备种鸡存栏量约59.49万套。尽管受惯性因素，父母代在产种鸡存栏量自9月份以来同比上涨，但在上游大幅去产能背景下，相对看好2015年禽产业链产品价格趋势性上涨。

　　动物保健：直销苗增长推动业绩稳定上升。金宇集团： 9月份“秋防”招标启动，预计14Q4招标收入凭借口蹄疫三价疫苗优势有望持续同比增长10-20%。直销疫苗方面，14Q3单季销量同比增长约55%，收入同比增长约115%，预计Q4公司凭借持续开拓出栏量万头以上的规模客户保证直销苗持续高增长；天康生物：小反刍疫苗有望于2015年进入政府招采系统，公司成为最大受益者，同时公司市场直销疫苗销量高速增长，猪瘟E2、H5禽流感疫苗(悬浮培养工艺)等新品种成为新增长点。高管持股后经营动力增加，业绩高增长确定性强。

　　电子行业：半导体、电子消费子行业维持高景气度

　　电子行业

　　研究机构：东莞证券 分析师：蒋孟钢 撰写日期：2014-11-13

　　投资要点：

　　周库存低于历史平均水平，电子行业销售周转情况较好。2014年三季度A股电子企业的平均库存天数为79.5天，同比于历史季度平均库存天数78.1天基本持平，同时低于历史三季度平均库存天数79.3天。本年度库存率较低，2014年三季度库存天数同比下降3.52%，显示电子企业销售周转情况较为良好。

　　全行业景气度保持高企。2014年前三季度A股电子企业实现收入合计2172亿元，同比增长24.07%。与过去7年历史平均水平相仿，剔除掉2009年金融危造成的影响，同比增速低于历史平均水平28.54%。2014年三季度单季度实现收入824.92亿元，同比增长30.33%，高于历史上三季度平均水平27.41%，收入增长保持高水平，电子行业目前景气度保持高企。

　　四季度仅增产能压力较大。2014年前三季度申万一级行业中的电子企业A股电子企业在建工程金额为436亿元(历史平均水平262亿元)，同比下滑1.39%，环比下滑32%；我们认为在建工程金额增幅逐步平稳，主要原因有两点：1、大批在建项目转入固定资产，为三、四季度销售旺季备战，提供产能基础。2、电子行业中新型子产业(如NFC、芯片国产化等)出现较大投资机会，但扩大产能对未来1-2年的后续产能压力较大。

　　全年业绩来看，有64家公司在3季报中预告了全年的净利润同比增速变动范围，14年全年预计净利润同比增长的公司占比89.4%。以增速中值来看，预计全年净利润同比变动的主要区间为增减50%以内，占比达27.8%。

　　投资策略：从估值上面来看，消费电子产业链依然面临估值方面的压力，需要个别公司个别分析是否有强逻辑高成长支撑。鉴于国家对于半导体行业扶持的力度进一步加大，《国家集成电路产业发展推进纲要》的具体落实，且苹果产业链将迎来年底出货高峰，国产手机出口年底冲量对国内电子行业链整体也产生了较为乐观的积极作用。我们看好电子行业的长期成长性和四季度业绩弹性，维持行业“推荐”评级。