半导体 电子消费子行业维持高景气度

　　2014 年三季度A股电子企业的平均库存天数为79.5天，同比于历史季度平均库存天数78.1天基本持平，同时低于历史三季度平均库存天数79.3天。本年度库存率较低，2014年三季度库存天数同比下降 3.52%，显示电子企业销售周转情况较为良好。

　　2014年前三季度A股电子企业实现收入合计 2172亿元，同比增长 24.07%。与过去7年历史平均水平相仿，剔除掉 2009年金融危造成的影响，同比增速低于历史平均水平 28.54%。

　　2014年前三季度申万一级行业中的电子企业A 股电子企业在建工程金额为436亿元(历史平均水平 262亿元)，同比下滑1.39%，环比下滑32%；我们认为在建工程金额增幅逐步平稳，主要原因有两点：1、大批在建项目转入固定资产，为三、四季度销售旺季备战，提供产能基础。2、电子行业中新型子产业(如NFC、芯片国产化等)出现较大投资机会，但扩大产能对未来 1-2 年的后续产能压力较大。

　　投资策略：从估值上面来看，消费电子产业链依然面临估值方面的压力，需要个别公司个别分析是否有强逻辑高成长支撑。鉴于国家对于半导体行业扶持的力度进一步加大，《国家集成电路产业发展推进纲要》的具体落实，且苹果产业链将迎来年底出货高峰，国产手机出口年底冲量对国内电子行业链整体也产生了较为乐观的积极作用。

　　我们看好电子行业的长期成长性和四季度业绩弹性，维持行业“推荐”评级。 东莞证券