沪港通开闸！多重利好助谁再演暴涨(附股)

　　 　 14日是沪港通正式开闸前的最后一个交易日，两市双双低开，早盘受券商、银行等权重股拖累下，沪指一度跳水跌幅近1%，前市维持弱势震荡走势，午后权重股集体表现低迷，指数再度跳水，尾盘在银行保险等权重股拉升下，沪指跌幅收窄。截止收盘，沪指跌0.27%报2478.82点，成交1919亿元；深证成指涨0.26%报8326.90点，成交1515亿元；创业板指跌0.11%报1441.21点，成交288.4亿元。行业板块方面，船舶、电信运营、日用化工、酿酒、运输设备等板块实现上涨，钢铁、券商、有色、电力、银行等权重板块跌幅居前。

　　14日消息面：

　　1，财政部、国家税务总局、证监会公布沪港通试点及QFII、RQFII税收政策：自2014年11月17日起至2017年11月16日止，对内地个人投资者通过沪港通投资香港联交所上市股票取得的转让差价所得，三年内暂免征收个人所得税。

　　2，中新网11月14日电根据“十个工作日一调整原则”， 国内油价将于11月14日24时再次迎来新一轮调价窗口。中新网能源频道从多家分析机构获悉，本次油价下调格局已基本无悬念，国内油价将迎来调价史上首次“八连跌”。

　　3，“中国A股市场当前的牛市刚刚起步，这一轮牛市可能会达到2006~2007年的那轮水平。”美联储QE以来，东盟新兴市场不计风险的投资盛宴或许正在接近尾声，摩根士丹利11月12日~14日在新加坡举行的亚洲投资峰会传递了上述信息。

　　4，一年一度的中央经济工作会议和中央农村会议即将在年底前召开，会议的议题成市场关心的热点。中央农村工作会议审议通过的“一号文件”也将指导2015年的农村工作。对于中央农村工作会议的议题和“一号文件”的内容，国务院发展研究中心一位匿名人士表示，现在外界的说法很多，土地制度改革、农产品价格体制改革、新型农业经营体系的构建等等。

　　5,10月末，本外币贷款余额85.21万亿元，同比增长12.9%。月末人民币贷款余额80.13万亿元，同比增长13.2%，增速与上月末持平，比去年同期低1.0个百分点。当月人民币贷款增加5483亿元，同比多增423亿元。10月末，广义货币(M2)余额119.92万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.7个百分点；狭义货币(M1)余额32.96万亿元，同比增长3.2%，增速分别比上月末和去年同期低1.6个和5.7个百分点；流通中货币(M0)余额5.77万亿元，同比增长3.8%.10月份净回笼现金1153亿元。

　　针对后市，银河证券认为央行公开市场本周资金回笼量与到期量持平，这是连续第五周零净投放。中央经济工作、农村工作等年度重磅会议又将召开，新的政策催化剂或将出现，改革主题或成后市市场的亮点。随着沪港通正式运行的临近，沪港通主题面临利好兑现的压力。目前沪指均线系统仍保持上升趋势，近期股指在2500点附近受获利盘回吐的压力，除少数蓝筹股板块上涨外，多少板块上涨乏力；新股申购、股指期货交割都将逐步来临，短线沪指进入震荡调整阶段可能性大。创业板题材炒作早已透支，再加上主力为应对风格转调仓换股，部分个股风险暴露。操作上建议投资者短期谨慎为主，在控制仓位的前提下关注低价、低估值、低涨幅蓝筹股，回避高估值的绩差题材股。

　　金时投资认为 ，沪指站上2400点，将是这波大牛市的真正起点。我们判断做多的信心来自对未来改革将提速的良好预期、未来市场无风险利率下降的预期、原油价格大跌对部分行业运行成本下降的预期、居民资产将加速向资本市场配置的预期等。从K线图上看，从2011年9月沪指跌到2500点之下，2013年6月最低探至1849点以来，整整3年时间，指数都在2000-2400点的核心区间运行，10月31日沪指再度站上2400点，具有重要的历史意义！建议当前还空仓、仓位偏低的投资者积极择好股入市。

　　基于此，我们从10月17日开始推出《备战黄金2015年股市》系列，寻找2015年可能获得大机构青睐当前值得建仓的个股。

　　针对2015年的行情，金时投资继续按照四大选股逻辑：成长加速，困境反转、周期景气、隐蔽资产，提出如下几个选股方向：

　　1)预告2014全年业绩大增的个股；

　　2)有潜在高送转潜力的中小盘股；

　　3)未来有资产注入、收购兼并可能的个股，国资、国企改革受益股；

　　4)在中国市场、甚至全球市场上具有独有、唯一业务，有较大护城河的股以及具有全球估值优势的个股；

　　5)新能源汽车行业产业链受益股、军工产业个股、高铁产业链个股、信息安全行业个股、移动互联网股、环保股等高景气的行业个股；

　　6) 受益人口老龄化的医药、医疗股

　　****：高通反垄断调查专利价值凸显+充分受益于“一带一路”战略和“数字丝绸之路”建设

　　近期小米联手联芯科技、高通反垄断案有望拉动ICT 行业进入IPR 时代，使拥有众多专利的**获得额外的专利授权费收入，同时获取更大的智能手机市场份额。另外，随着4G 建设的推进以及明后年联通、电信对FDD 投资的追加，预计2015年新建基站增速将达20%以上，**的运营商网络业务面临战略性机遇。维持2014-2015 年EPS 为0.89/1.15 元的预测，维持目标价20.75元，维持“增持”。

　　高通反垄断调查，将使**专利价值凸显。据C114，发改委针对高通的反垄断调查，预计将会否定其“免费反向专利授权”的商业模式，这将对**、华为等拥有众多专利的厂商相对更有利。公司已连续三年在全球专利申请数上位居前二，且LTE 基础专利领域占比达13%。我们预计，若高通模式动摇，则专利之争将有利于**、华为等国内巨头，我们预计**有望每年获得的专利授权费收入将达数亿元；同时还将有利于公司凭借专利优势获取更大的智能手机市场份额。

　　2015 年三大运营商网络设备投资将增长20%以上。移动数据流量的增长是国内通信网络建设的根本推动力。我们预计，2015 年中移动对4G网络将持续高投入，而联通和电信将加大对FDD 的投资力度；2014 年三大运营商新建基站合计将达65 万以上，而2015 年合计将达80 万以上，增速将达20%以上，高于此前市场预期。运营商对网络设备的持续高投入，预计将带动**2015 年运营商网络业务收入增速达10%以上。　　

　　结合国家“一带一路”战略的大背景，工信部参与制定了《规划》中的“数字丝绸之路”内容，实现“一带一路”国家在数据信息服务、互联网业务和国际通信业务领域的互联互通。 **和华为征战海外市场二十余年，积累了丰富的国际化经验，**每年的销售收入，超过一半来自于海外市场。我国现在追求的不是简单的对外资本输出，而是安全高效的资本输出，这需要企业具有国际化组织架构、风险控制能力、国际化人才储备等多方面的准备。**的国际化水平与视野优势明显。预计“数字丝绸之路”未来每年可以给**带来超过100亿元增量收入。　　

　　**将受益于沪港通的开通。我们预计**2014-16年的净利润增速分别为108.47%，31.3%，35.12%，随着市场风格的切换，**的股价上涨空间将被进一步打开。(综合 国泰君安 浙商证券)

　　伊利股份：员工持股方案获通过，未来竞争力持续释放

　　1、方案获得通过显示股东决定给予公司管理层充分信任

　　伊利推出员工持股方案后，市场对方案表述的资金来自提取净利润、提取比例达30%、8 位核心高管比重达30%且收入额度较高等曾表示质疑，我们组织了多次公司与投资者之间的沟通，公司也在权威证券媒体进行了报道阐释，最终获得投资者理解。虽仍有部分反对票，但87%的通过率反映了多数股东决定给予管理层充分信任，希望管理层继续为股东创造更多价值。

　　2、针对市场的三点疑问，伊利管理层在不同场合及媒体上均有回复

　　一是资金是来自于公司未来总体收入利润预算框架下的员工薪酬，不会额外提取归属于股东的净利润，按照扣非后净利润增值额提取30%只是一种计算持股资金额的方式，该方式与净利润增长挂钩，使方案可以具有更好的激励效果；

　　二是以净利润增值额的30%计算提取持股资金，在符合前述资金来自员工原有薪酬的前提下，该提取比例越高，员工的薪酬中股权薪酬更多，与公司业绩挂钩更显着，因此30%并不过分，应该是越高越好，更能捆绑住现有员工的稳定性和积极性；

　　三是由于越是高管其总薪酬越高，薪酬中股票薪酬的比重越高，因此在方案中显得8 位核心高管的份额达30%，该比例要高出8 位高管在317 位持股人中总薪酬的比重。此外，由于员工薪酬近3 年未涨，伴随公司收入效益量级的大幅提升，以及行业新进者如恒大乳业等公司的金元政策挖角，公司今年必须提高核心员工薪酬并给以股权的方式绑定。

　　3、随公司越发国际化以及员工持股范围扩大，我们相信管理层会倍加珍惜声誉

　　从目前发展势头看，我们认为伊利未来3 年内很有可能成为国内第一大快消品公司，其股权结构也会越来越国际化。加上管理层在股权激励所获得的股权之外，更是质押股票融资在24.5 元左右大量买入公司股份，利益与公众股东实现一致化。我们相信管理层在此条件下会倍加珍惜公司声誉，对业绩、对市值会有更多诉求，不至于再去损害股东利润而损害自身声誉和利益。

　　4、我们仍认为现有管理团队是真正的狼性团队，对伊利从过去到现在的成功经营不可替代

　　我们认为现任管理团队是真正具有狼性精神的团队，在21 世纪头10 年里面对竞争对手的强力冲击下能保持持续增长，并布下大局，持续推高品牌声誉，深耕渠道网络，从而赢得近两年质量口碑、业务框架、产品成功率，以及品牌高度、渠道深度的全面领先，充分体现经营层有大格局、眼光前瞻、运作细密、耐力持久、出击迅猛的狼性特点。从现实角度看，把伊利交给现有能力强而自身也有明确利益诉求的狼性团队，还是交给虽然自身利益诉求不强却无法驾驭激烈竞争下的大公司的团队？相信股东还是会选择前者，只要利益协调一致，股东的价值更能得到增长。

　　5、投资者务必意识到：在3000 亿规模并且还在增长的行业里，伊利与核心竞争对手之间的竞争力此消彼长趋势已明确，未来几年的报表会展示得更加清晰，可供伊利增长的空间足够广阔

　　在食品饮料行业里，自90 年代市场化以来，先后出现过众多双子星格局，茅台和五粮液，张裕和长城，三全和思念，伊利和蒙牛，之间地位的变换是如何出来的？适应时代的模式打造，牺牲短期效益的长期竞争力积累、竞争对手的战略战术失误是最核心的因素。双子星会一直存在，但会各领风骚几十年。我们认为伊利自2011 年起正是上述三方面优势的集中释放期，深度分销的网络、曾经大量投入牺牲利润换来的品牌高度和质量口碑是伊利自身综合素质的打造，竞争对手过去3 年对质量管理、品牌形象进行了补课，并通过资本运作实现了业务格局的补课，实现了管理的规范化，但唯独在运营层面没有得到实质性改善，执行力下降、组织架构调整带来的负面影响开始显现。

　　6、继续坚定推荐伊利股份，2015 年目标价36.8-45 元

　　再次推荐我们上一个报告中的文字：“一个比竞争对手品牌美誉度更佳，渠道下沉更深，团队更为稳定的伊利，现在液奶收入还小于对手，不正预示未来几年的持续赶超么？趁竞争力尚未完全体现到报表，趁今年股价还低，我们再次建议强力买入，股价迟早会回归基本面。我们维持14-16 年业绩预测1.48 元，1.84 元，2.19 元，半年目标价36.8元，1 年目标价46.0 元，对应15 年20-25 倍。”我们的预测还不包括任何外延扩张的预期，但这点在来年起估计是必然的。我们相信，随着下周一沪港通的正式开通，乳业公司报表的不断披露，消费需求形势的触底回升，各种质疑、担忧的因素终会烟消云散，目前将是未来几年的股价低点。(招商证券)