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　　蓝英装备公告点评:住建部重申全国36 个大中城市全面启动地下综合管廊试点,买入

　　蓝英装备

　　研究机构：申银万国证券 分析师：赵隆隆 撰写日期：2014-10-20

　　投资要点:

　　住建部重申城市新区建设综合管廊的重要性,强调资金问题的解决。10月18日举办的全国城市基础设施经验交流会上,住建部部长陈政高强调:在城市新区建设综合管廊是解决“马路拉链”问题的重要途径,我国已计划用3年左右时间,在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程。针对当前城市基础设施建设的资金问题,要进一步完善城市公用事业服务价格形成、调整和补偿机制,打破“玻璃门、弹簧门、旋转门”,吸引社会资本搞基础设施建设。

　　同时,明确政府和企业的契约关系,努力培育一批大企业、名企业,进行连锁经营、专业化经营。

　　城市管廊潜在市场容量超500亿元,浑南项目具全国示范效应。“计划用3年左右时间在全国36个大中城市全面启动地下综合管廊试点工程”最早是在2013年9月国务院发布的《关于加强城市基础设施建设的意见》中提出。我们仅按36个大中城市试点项目粗略测算,潜在市场需求至少在500亿元以上,目前已有多个城市(包头、呼和浩特、南宁、广州等)已经开始或计划建设。

　　蓝英装备拥有目前全国规模最大的沈阳浑南新区综合管廊建设经验(26公里,合同额10,75亿元),未来有望将在全国建设热潮中取得先机。管廊一期已于2013年10月底完成交付进入回购期,2014、2015和2016年的10月31日政府分别支付2.64/2.85/2.71亿元,工程结算实际增加额另算;二期将于2015年6月30日进入回购期,剩余约2.6亿元分三年支付。市场对政府项目回款困难的质疑正在消除,资金的到位以及2.6亿公司债的发行获批也为公司未来新签项目提供基础。

　　维持盈利预测及买入评级。我们维持公司2014年-2016年净利润1.1/1.59/2.05亿元的判断,EPS0.41/0.59/0.76元。我们认为公司是基于自动化技术为核心的横跨高端装备制造、智慧城市和数字化工厂的优质企业,资金回笼的不确定性消除,公司债已获批,看好公司在新领域、新项目的扩张能力与速度,目前41亿的总市值成长空间巨大,维持“买入”评级。