英特尔大举进军智能穿戴 7股或掀炒作热浪

　　芯片巨头英特尔3日宣布，将与全球最大的眼镜制造商Luxottica展开持续多年的研发合作，开发具有智能技术的眼镜产品，首个产品有望于2015年上市。A股上市公司中，东软集团、万达信息、雷柏科技、同方国芯、九安医疗、鱼跃医疗、环旭电子值得布局。

　　===本文导读===

　　【相关背景】英特尔大举进军智能穿戴

　　【个股解析】可穿戴设备7只概念股价值解析

　　英特尔大举进军智能穿戴

　　芯片巨头英特尔3日宣布，将与全球最大的眼镜制造商Luxottica展开持续多年的研发合作，开发具有智能技术的眼镜产品，首个产品有望于2015年上市。Luxottica是全球最大的专业眼镜制造商，旗下品牌包括雷朋、欧克利等，此外还拥有阿玛尼、巴宝莉、香奈儿、普拉达等奢侈品牌的授权。

　　英特尔CEO科再奇表示，穿戴技术的发展创造了新的创新领域，本次合作将把英特尔领先的芯片和软件技术与Luxottica的设计和消费者体验融合到一起，推动创新步伐加快。

　　据华尔街日报此前报道，英特尔将取代德州仪器，为新一代谷歌眼镜提供芯片。对此Luxottica表示，其同英特尔的合作不会影响英特尔同谷歌眼镜项目达成的生产和分销协议。

　　由于在智能手机和平板电脑领域显著落后于竞争对手，英特尔正调整战略方向，大举进军智能穿戴等新兴领域。今年9月，英特尔推出了与美国时尚零售品牌Opening Ceremony共同打造的高端智能手环MICA，随后还宣布与手表和时尚配饰零售商Fossil合作开发可穿戴设备。

　　全球第三大智能手机厂商小米科技携手其他几家中国公司，对美国可穿戴设备初创企业Misfit投资4000万美元，这是小米首次投资美国移动设备生产商。

　　今年9月，同方国芯公告称，公司拟以自有资金在香港投资设立全资子公司香港同芯投资有限公司，注册资本为1万港元，拟从事与半导体相关的高科技领域的风险投资、股权投资以及并购。

　　随着智能手机市场增速放缓，多家智能手机制造商开始进入可穿戴技术领域，寻求新的业务增长点。在众多利好因素刺激下，预计2014年可穿戴智能设备出货量将出现爆发式增长。(中国证券报)

　　可穿戴设备7只概念股价值解析

　　东软集团：业绩符合预期，医疗系统收入占比进一步提升

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：周中 日期：2014-11-03

　　业绩符合预期

　　公司2014 年前三季度实现营业收入49.3 亿元，同比增长1%，主要是受医疗系统和国内软件及系统集成收入增长带动，归属于母公司股东净利润2.1亿元，同比减少24%，管理费用的提升以及投资收益和公允价值变动损益的大幅减少是其下滑主要原因。公司第三季度营业收入16.8 亿元，同比减少1%，归母净利润8000 万元，同比下降15%。公司业绩整体符合预期。

　　医疗系统业务占比增加带动毛利率显著回升

　　分业务来看，2014 年前三季度软件与系统集成业务收入38.7 亿元，同比下滑8.3%，收入占比78.6%，同比下降8.0 个百分点；医疗系统业务收入10.0 亿元，同比增长71.5%，收入占比达到20.3%，同比上升8.4 个百分点，收入份额得到快速提升。而受毛利率较高的医疗系统收入占比提升带动，前三季度，公司毛利率达到32.2%，同比增加1.1 个百分点。另外，国际软件业务占比进一步下滑至22.2%，同比减少8.7 个百分点。

　　关注医疗系统和汽车电子领域发展

　　目前公司医疗相关业务已经拓展至医疗设备、医疗IT 基础设施、医疗信息化综合解决方案以及健康管理等领域。短期来看，公司医疗业务收入主要受医疗信息化驱动的医疗设备、医疗IT 和解决方案收入增长驱动，以熙康云平台为主的健康管理业务正处于投入建设期，未来盈利有待观察。汽车电子方面，公司正由车载系统外包商向综合解决方案供应商转型，转型效果值得期待。

　　估值：“中性”评级

　　我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.37 元、0.43 元和0.53 元。目标价14.40 元基于瑞银证券VCAM 工具(WACC=8.4%)进行现金流贴现推导。

　　万达信息：重大项目中标电话会议纪要

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2014-11-03

　　打造国内首创的“三医联动”闭环模式。公司中标“上海市医药采购服务与监管信息系统”标志着其正式进入医药和药品流通领域。通过该系统，公司成功实现了三医联动(“医疗—医药—医保”)的闭环，从挂号到诊疗再到医药配送，以及最后的支付环节，全产业链打通。考虑到上海在全国医疗体制改革上走在前列，该系统未来有望在全国推广。

　　打下医药电商业务基础，空间巨大。该平台将成为公司发展医药电商业务的基础。网售处方药放开大势所趋，公司有望借助该平台拓展医药电商业务，并拥有得天独厚的优势。2013 年中国药品消费市场总规模超过10000亿元，上海占比近6%；2013 年美国网络零售占药品零售市场比重约30%，中国仅为1.7%，空间巨大。

　　投资建议：公司打造的医疗O2O 闭环模式在国内属于首创，随着一个个环节逐渐得到市场认可(其全程健康门诊将于本月中旬正式营业)，蕴含的巨大价值将远超市场预期。预计2014-2016 年EPS 0.44、0.67 和0.96 元，维持“买入-A”评级，3 个月目标价40 元。

　　风险提示：新业务低于预期风险，竞争激烈导致毛利率下滑风险。

　　雷柏科技2014年三季报点评：转型步伐低于预期

　　类别：公司 研究机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2014-10-31

　　公司公布2014 年三季报。2014 年前三季度，公司实现营业收入40945万元，同比上涨37.7%；营业利润8635 万元，同比上涨122.13%；利润总额9139 万元，同比上涨119.6%；归属于母公司所有者的净利润6522万元，同比上涨94.1%。前三季度基本每股收益为0.23 元/股。

　　点评

　　手游业务月流水或持续收窄。根据公司三季报少数股东损益可推算出，乐汇天下14 年前三季度共实现净利润8791.3 万元，假设手游业务净利润率与上半年持平，14 年前三季度营业收入约为10840 万元，第三季度当季收入约为2312 万元，平均月流水仅为771 万元/月，较上半年平均月流水量大幅缩水约50%。若公司未来无法持续推出新的精品游戏，手游的业绩增长或进入瓶颈。

　　传统PC 外设业绩大幅下滑，几近无利润贡献。14 年前三季度，公司归属净利润为6522 万元，其中乐汇天下为公司贡献净利润6154 万元，而公司传统的PC 周边产品，加上新业务电视盒子、机器人系统集成等，总共贡献利润仅为368 万元。PC 周边产品由于受到市场衰退的持续影响，今年业务收入未有太大起色，而投入的销售费用及管理费用仍持续高增长，同比均增长50%以上，对利润蚕食严重。

　　广电总局下令整顿，电视盒子前景堪舆。今年三季度以来，广电总局对电视盒子产品的管制越发严格，从要求停止盒子中提供的电视节目时移和回看功能，到下令关闭各类视频APP 及视频聚合软件、互联网浏览器软件等下载通道，使得电视盒子逐渐失去了最初的吸引力。公司于今年5月发布的家庭娱乐互联中心“智盒”刚刚上市便面临广电整改令带来的压力，对其日后丰富内容形成阻碍，因此未来公司能在电视盒子方面的发展空间受到限制。

　　机器人集成业务推进较慢，未形成规模。公司从13 年末开始开展机器人集成业务，为其他企业提供机器人系统集成方案的咨询和实施，但就目前来说，该业务尚未形成规模，而公司在此方面的投入也不多，业务拓展进度远低于预期，未来若公司仍以目前的步伐推进，短期内将难以为公司贡献利润。

　　调降公司评级为“中性”。我们持续调低公司盈利预测，且公司的转型步伐趋缓，项目推进受阻，若公司无新的业务突破口，未来业绩持续增长的上行压力较大，我们调降其评级为“中性”。