11月新能源汽车产量同比增长10倍 七股谋突围

　　【编者按】12月15日下午，工信部公布的1至11月汽车工业经济运行情况显示，11月，汽车产销双双超过200万辆，月度产销基本保持较快增长。1至11月，我国汽车产销均超过2100万辆，同比增长7.2%和6.1%。具体来看，11月全国汽车产销分别为216.07万辆和209.09万辆，产销同比分别增长1.2%和2.3%；产销环比分别增长5.7%和5.2%。1至11月，汽车产销分别为2143.05万辆和2107.91万辆，同比累计增长7.2%和6.1%，产销增幅较去年同期分别下降7.14和7.43个百分点。值得一提的是， 11月新能源汽车产量同比增长10倍。数据显示，11月，我国新能源汽车生产9728辆，同比增长10倍。其中，纯电动乘用车生产3640辆，插电式混合动力乘用车生产2469辆；纯电动商用车生产1640辆，插电式混合动力商用车生产1977辆。列入《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》前两批的新能源汽车生产7932辆，占11月产量的81.5%。1至11月，新能源汽车累计生产5.67万辆，同比增长5倍。其中，纯电动乘用车生产2.58万辆，同比增长近7倍，插电式混合动力乘用车生产1.36万辆，同比增长近25倍，燃料电池乘用车生产6辆；纯电动商用车生产7363辆，同比增长188%，插电式混合动力商用车生产9949辆，同比增长245%。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

　　比亚迪:业绩符合预期 新能源公交值得期待

　　比亚迪 002594

　　研究机构：海通证券 分析师：邓学,廖瀚博 撰写日期：2014-10-31

　　事件:公司发布2014 年3 季报:前3 季度实现营业收入404.1 亿元(同比+4.4%),净利润3.9 亿元(同比-16.4%),对应EPS为0.16 元,处于业绩指引的中位。其中Q3 单季实现营业收入136.9 亿元(同比+8.1%,环比-8.7%),净利润0.28 亿元(同比-26.1%,环比-91.9%),对应EPS 为0.01 元。同时公司公布2014 年业绩指引,预计净利润区间4.3-5.0 亿元,同比下滑9.6%-22.3%。

　　点评:

　　业绩符合预期。Q3 单季毛利率为12.7%,同比下滑2.3 个百分点,毛利率下滑的主因在于传统车销售下滑以及光伏业务承压。Q3 单季传统车销售8.6 万辆(同比-21.9%,环比-14.7%),主要受行业竞争加剧影响。另外光伏业务受产品价格影响,预计仍有一定幅度亏损。

　　新能源公交持续发力。在最新出台的购置税减免目录(第二批),公司有8 款车型入围,具体型号包括K6、K7、K8、K9,全面覆盖客车各个细分领域。Q3 单季K9 销售650 辆,环比增长52.6%,季度销量环比不断提升。新能源公交推广由政府主导,增长确定性强,公司加大客车产品线布局,未来有望进一步抢占市场。

　　新能源汽车行业龙头地位稳固。作为国内新能源汽车的龙头,公司未来三年将持续领跑行业,主要原因有两方面。一是产业链完整,由于国内动力电池产业链尚未成熟,垂直一体化不仅能够为公司新能源汽车提供充足、可靠的供应,同时能够整合产业链条的利润,保障终端产品的价格竞争力。二是积淀深厚,公司持续专注新能源汽车多年,技术显著领先于国内同行,目前已进入产品密集投放期,未来市场份额有望长期保持领先。

　　投资建议。参考公司最新业绩指引,下调公司2014 年、2015 年EPS 分别为0.2 元和0.5 元,对应当前股价PE 分别为241 倍和96 倍,维持“增持”评级。未来6 个月目标价55 元,对应2015 年PE 为110 倍。

　　风险提示。新能源汽车推广低于预期。