11月新能源汽车产量同比增长10倍 七股谋突围

　　宇通客车:加码纯电动 争做纯电动客车龙头

　　宇通客车 600066

　　研究机构：平安证券 分析师：余兵,王德安 撰写日期：2014-12-04

　　事项:

　　公司发布公告:2014年11月销售各型客车7,171辆,同比增长0.7%;1-11月累计销售客车50,939辆,同比增长6.6%。

　　平安观点:

　　同期基数偏高致11月销量同比微增0.7%。2014年11月,公司共销售各类客车7,171辆,同比增长0.7%。其中,大、中、轻型客车销量分别为2,855辆、3,588辆和728辆,分别同比增长-17.3%、12.4%和53.3%。去年11月,公司出口客车近千台且多为大型客车,带动大客销量同比大增49.1%至3,453辆,同期基数偏高导致本月大型客车销量出现同比下滑,拖累公司整体表现。轻型客车延续今年强势的增长态势,本月销量同比增幅超过50%,我们判断纯电动轻型客车E7本月销量300辆左右,贡献主要增量。

　　继续补强纯电动,争做纯电动客车领域龙头。在新能源客车领域,公司插电式混合动力客车一直保持龙头地位,市场占有率近40%,但纯电动客车表现不佳。5月份,公司适时推出了纯电动客车主打车型E7,迈出补强纯电动客车产品线的第一步;11月28日,宇通发布国内首个“纯电动客车整体解决方案”,继续加码纯电动,力争做纯电动客车领域的领导者。方案从产品、配套、服务、金融四方面入手,帮助采购方解决配套服务、购买资金等方面的困难,对提升公司纯电动客车销量将有积极的推动作用。

　　储备双源无轨电车,应对政策风险。近日,有媒体报道称由于基建投入巨大且采购、维护成本高昂,政府主管部门正考虑在部分城市推广双源快充无轨电车,并将其纳入新能源汽车推广目录予以财政补助。为应对政策风险,宇通一直将双源快充无轨电车作为技术储备,2010年至今已分别在广州和济南累计投放了231辆双源纯电动公交客车,市场反应良好,为将来第一时间抢占市场提供了重要的砝码。

　　盈利预测及投资评级。我们看好宇通新能源客车的产品竞争力以及客车新能源化为公司带来的上升空间,考虑到公司零部件产业链更加完善,公司销售规模、经营效率、盈利能力都将迈上新台阶,我们维持公司业绩预测为2014/2015/2016年EPS 为1.82/2.28/2.87元,维持“强烈推荐”评级,合理股价32元。

　　风险提示:1)政策落实不到位,推广进度不能如期达标;2)宏观经济下行导致地方财政压力大;3)客车市场竞争加剧。