农信社改革提速"一号文件"炒作 三股腾飞

　　【编者按】银监会网站15日消息，为贯彻落实国务院关于鼓励、引导和扩大民间资本进入银行业的要求，深入推进农村信用社产权改革，全面提升农村信用社“三农”服务能力与水平，近日，中国银监会发布《关于鼓励和引导民间资本参与农村信用社产权改革工作的通知》，进一步扩大农村信用社向民间资本的开放力度。《通知》进一步调整放宽了民间资本参与农村信用社产权改革的政策要求，更加有利于引导民间资本进入农村金融服务领域，从而有效增强农村信用社的资本实力、经营活力和竞争能力。《通知》对于鼓励和引导民间资本参与农村信用社产权改革提出了具体要求。分析人士指出，随着中央农村工作会议即将召开，“一号文件”迎来炒作时间窗口，此前农机、土改等相关细分板块已有所表现。高层近期已为农村土地改革定调，而农村土地制度改革势必会引发农村金融需求的变化，银监会鼓励和引导民间资本参与农村信用社产权改革正是为农村土地制度改革做铺垫，农村合作社示范公司有望接力此前热炒的农机股顺势拉升。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

　　华英农业:公司经营拐点已现,15年将大幅好转

　　华英农业 002321

　　研究机构：银河证券 分析师：吴立,张婧 撰写日期：2014-10-31

　　投资要点:

　　事件

　　华英农业今日发布2014三季报,公司前三季度实现收入13.14亿元,同比增5.19%,净利润为116.33万元,同比增101.20%;扣非后净利润为亏损3780.89万元,同比增61.17%,EPS为0.003元。其中Q3实现收入5.14亿,同比增14.93%,净利润为5370.92万元,同比增283.50%,EPS为0.126元。同时,公司预计2014年净利润为1000-3000万元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)三季度鸭产业链触底反转,公司扭亏为盈

　　三季度是鸭肉产品消费旺季,鸭产业链价格也一路攀升,从8月份开始,鸭苗价格出现大幅上涨,从7月底左右的1.2元/羽上涨至8月底的5.3元/羽,鸭苗开始大幅盈利(成本约在2.4元/羽左右),我们预计公司三季度销售鸭苗约1500万只左右。鸭肉冻品小白条价格从5月份的7700元/吨上涨至8月份的8500/吨,公司7月份冻品价格约在9200元/吨附近,略有盈利,8-9月份上涨至9400元/吨。

　　价格上涨使公司毛利率从去年前三季度的1.82%上升至今年的8.27%,提升了6.45个百分点,其中Q3毛利率达到18.99%,而去年由于冻鸭价格低迷,同期毛利率为-1.56%。 公司前三季度营业外收入达到了4051万元,同比增长了38.10%,主要一方面政府补助达到2682.19万元,另外公司上半年出售了淮滨分公司土地,交易利得1367.76万元。

　　(二)、祖代鸭产能加速淘汰,鸭产业链触底反转

　　从中长期来看,今年祖代鸡和鸭的引种量、存栏量较去年有大幅减少,加之白羽肉鸡联盟成立(鸭产业联盟即将成立)对行业的管束,我们认为2015年禽类行业将会迎来周期性的反转!主要原因:1、鸭产业链去产能、去库存超预期:14年上半年祖代鸭去产能30%,今年3月-6月父母代鸭苗有20-30%转商(预计15年2月-3月供求非常紧张),屠宰加工企业、经销商库存非常低,整个产业链均处于强复苏阶段。2、鸭产业链龙头企业如华英农业、新希望、和康源等为行业长远发展,加强产业内企业协同发展,避免行业大起大落,发起成立樱桃谷鸭产业联盟。未来行业引种及生产将会更加理性。我们认为鸭产业链目前处于大幅反转行情的前夜。

　　(三)公司治理结构趋于优化,产能利用率将大幅提升

　　公司高管集体融资1.5亿增持公司股票彰显对公司信心,并有助于改善公司治理结构,目前大约还有3000万左右资金没有增持完毕,我们预计将会在今年完成。 目前,公司将拥有年孵化1.6亿只鸭苗,每年1.1亿只商品鸭屠宰量产能、9000万只鸡苗产能和羽绒加工量10000吨/年的生产能力。由于上 产能利用效率,从而降本增效。

　　未来公司将延伸产业链经营,打通终端,未来或将通过外延式扩张方式开拓渠道,直面终端消费者。并加大出口业务。一方面能避免养殖周期价格波动;另一方面,有利于公司产品结构的优化。

　　3.投资建议。

　　14年上半年祖代鸭去产能30%,今年3月-6月父母代鸭苗有20-30%转商(预计15年2月-3月供求非常紧张),屠宰加工企业、经销商库存非常低,整个产业链均处于强复苏阶段。我们认为鸭产业链目前处于大幅反转行情的前夜。近日预计大型禽产业链龙头企业将再次对鸭苗、鸭肉再次提价,15年春节后预计出现淡季不淡、旺季更旺的局面,2015年重复2011年暴利行情将是大概率事件!我们预计2014/15/16年EPS分别为0.02/0.86/0.98元,给予“推荐”评级,建议投资者积极关注。