国内家电龙头估值优势明显 六股将进入收获期

　　TCL集团:面板价格持续上涨,智能手机销量继续攀升

　　TCL集团 000100

　　研究机构：海通证券 分析师：陈子仪,宋伟 撰写日期：2014-12-10

　　玻璃基板投片量14万片,面板价格继续上涨。11月公司玻璃基板投片量14万片,同比增长11.30%。液晶面板和模组销售206.7万片,同比增长7.8%。1-11月玻璃基板累计投片量146.34万片,同比增长15.32%。12月份液晶面板价格继续上涨,32寸液晶面板最新报价约94美元,环比11月上涨2美元,40寸、42寸液晶面板价格上涨1美元。目前电视品牌商拉货积极,面板供应紧张。产能提升,价格持续走高,将有助于华星光电盈利环比提升。

　　智能手机销量512万台,同比增长70%。11月公司手机销量828.64万台,同比增长14.18%,其中智能手机销量512万台,同比增长69.67%。1-11月份智能手机累计销量3606万台,预计全年销量突破4000万台。

　　LCD电视销量增长11%。11月公司实现LCD电视销量138.03万台,同比下滑23.78%,其中,内销受渠道调整影响,同比下滑18.38%;出口因高基数等原因,同比下滑32.30%。1-11月份LCD电视累计销量1514.31万台,同比下滑2.39%。11月份公司智能电视终端激活用户新增22.6万,累计激活用户达649.0万,本月日均活跃用户数219.1万。同时,公司通过欢网运营的智能电视终端累计激活用户达1111.5万,日均活跃用户382.3万,同比增长91.9%。

　　空、冰、洗销量分别增长35%、4%、6%。11月份公司空调、冰箱、洗衣机的销量分别同比增长35.41%、3.63%、6.26%;1-11月份空调、冰箱、洗衣机累计销量分别同比增长13.33%、0.45%、8.65%。

　　盈利预测和投资建议。面板价格和产能持续提升,预计华星光电全年盈利约25亿元;智能手机月销量继续超过500万,预计通讯全年盈利接近9亿元;多媒体转型顺利推进,增值业务逐步贡献盈利。我们预计公司2014-16年EPS分别为0.33元、0.38元和0.43元,2014年12月8日收盘价对应14年PE为11.21倍。按分业务估值(考虑到液晶面板价格持续上涨,以及近期低估值板块上涨,适当上调公司估值),目标价上调至4.66元,维持“买入”评级。

　　风险提示:液晶电视销量与价格不及预期,面板价格不及预期,智能手机销量不及预期。