智能汽车催生万亿市场 7股有望分享盛宴

　　分析认为：随着生活水平的不断提高，汽车需求也走入普通大众人家，国内市场空间大。同时随着互联网的发展，智能化汽车将成为趋势，引领汽车行业一场新的革命，有助于汽车产业进入新的发展高峰期。可关注：江淮汽车、东风汽车、一汽夏利、国民技术、新大陆、厦门信达、汉威电子等。

　　===本文导读===

　　【行业前景】智能汽车催生万亿市场 多股受益望启动

　　【个股研报】江淮汽车：业绩拐点确认| 一汽夏利：国企改革重要标的

　　智能汽车催生万亿市场 多股受益望启动

　　我国汽车市场产销从每年200万辆发展到2000万辆，火热高增长已经难以为续，2014年我国汽车销售增速降至近两年新低。与此同时，多年来不断扩容的汽车保有量却促使汽车后市场驶入野蛮生长期，特别是当下的互联网消费习惯，将会加快中国汽车后市场的成长步伐。

　　近日召开的《2014年中国汽车零部件产业金融协同创新发展论坛》上，中国机械工业联合会会长、中国工程院院士、同济大学校长等业内专家一致表示，汽车产业转型升级要求迫切，互联网经济新架构下，智能信息共享、汽车电商将成汽车产业的主流趋势和转型抓手，并将催生万亿市场。

　　据同济大学校长余卓平指出，智能共享是指将车载信息终端传授技术、互联网技术和GPS信息及云处理技术、运筹规划方法和软件技术等，集成并应用于汽车共享系统，实现车与车、车与用户、车与远端控制、车与路况之间交互通信，信息共享，属于车联网的发展目标之一。

　　分析认为：随着生活水平的不断提高，汽车需求也走入普通大众人家，国内市场空间大。同时随着互联网的发展，智能化汽车将成为趋势，引领汽车行业一场新的革命，有助于汽车产业进入新的发展高峰期。可关注：江淮汽车、东风汽车、一汽夏利、国民技术、新大陆、厦门信达、汉威电子等。(证券时报网)

　　江淮汽车：S3销量大超预期，业绩拐点确认

　　维持“增持”评级。 11 月 SUV 新产品 S3 销量约 15000 台， 大超市场预期， 市场对公司 2015 年业绩预期将向上调整， 维持公司 2014-15年 EPS 分别为 0.55 元、 0.89 元的盈利预测，维持目标价 19 元，对应2015 年 21 倍 PE.

　　新产品 S3 销量大超市场预期。 受益经济型 SUV 细分市场需求扩张，S3 持续热销，上市前四个月销量分别约为 2000 台、 6000 台、 8000台 、 15000 台 ，不断超越市场预期。 市场普遍存在“销量增长是渠道库存增加所致”的悲观预期，我们终端调研显示， S3 处于供不应求状态。我们预计随着产能逐渐释放，未来 S3 销量仍有提升空间。

　　市场对公司 2015 年业绩预期存在较大分歧， S3 热销将使得市场预期向上调整。 我们预计 2015 年公司乘用车销量将达到 30 万台，同比增长 58%，高毛利的 S3 贡献绝大部分增量，将带动业绩增长。 预计S3( 14.5 万台)、 1.5T S5( 3 万台)、 M3( 5 万台)、 M5( 2 万台)、轿车( 5 万台)、 IEV5( 5000 台)。卡车销量维持平稳。

　　11 月整体销量增速转正。 公司 11 月整车销售 42873 台，同比+8%，增速转正( 10 月为 -17%). 11 月 SUV 热销， 同比+460%； MPV 同比-5%；卡车受国四升级影响， 同比-33%；轿车同比-28%。

　　风险提示： S3 销量下滑，新能源汽车推广不及预期。(国泰君安)

　　东风科技：新能源引领变革潮流

　　东风汽车隶属于东风汽车集团与日产汽车合资公司——东风汽车有限公司，是国内领先的轻型商用车和柴油发动机供应商，生产东风和日产品牌整车以及康明斯柴油发动机。公司与浙江时空汽车合作推出东风御风纯电动客车，有望在新能源汽车生产领域大显身手；公司下属郑州日产正在积极扩充产能和推出多款新车型，其中有多达两款以上SUV车型，郑州日产将进入大发展期；本部轻卡业务也在改善，有望两年内扭亏为盈。我们预计东风汽车2014-2016 年每股收益分别为 0.13 元、0.46 元和0.72 元。我们采取分部估值，以 2016年业绩为基础，给予公司新能源汽车业务 20倍动态市盈率，传统汽车及柴油发动机业务 10 倍动态市盈率，公司合理目标价为8.80 元，首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点

　　与时空合作，新能源汽车进入快速发展期。东风汽车纯电动轻客可实现良好的经济价值。在政府大力扶持的环境下，东风汽车最能受益国内新能源汽车发展带来的机会，尤其是电动物流车的快速发展。根据我们测算，城市内物流市场新增的轻客需求约相当于 25 万辆欧系轻客，除了少数需要跨城使用的外，城市内使用的轻客大部分都可以用长续驶里程的纯电动车替代，东风御风纯电动轻客面对的市场空间巨大。

　　郑州日产拉开发展大幕。郑州日产一直以轻型商用车企业的形象被大家所熟知，以偏商用的皮卡和 MPV 占总销量比例80% 以上，对大众消费者而言，认知度却不够。郑州日产计划在未来三年推出 5 款新车型，其中东风风度品牌将推出跨界 SUV 、MPV 及CDV 三款新车型，日产品牌则推出全新皮卡和全新 SUV 车型，SUV 和CDV 市场将是发力点。我们预计2016 年郑州日产 SUV 车型销量有望达到 12 万辆以上，实现净利润13 亿元以上。

　　评级面临的主要风险

　　1)轻卡行业竞争加剧；2)与时空合作的新能源汽车销量低于预期；3)下一轮国家新能源汽车补贴大幅下降；4)郑州日产新车销量低于预期。

　　估值

　　我们预计东风汽车 2014-2016 年每股收益分别为 0.13 元、0.46 元和 0.72元，对应最新股价的动态市盈率分别为 44 倍、12 倍和8 倍。我们采取分部估值，以 2016 年业绩为基础，给予公司新能源汽车业务 20 倍动态市盈率，传统汽车及柴油发动机业务 10 倍动态市盈率，公司合理目标价为8.80 元，首次给予买入评级。(中银国际)

　　一汽夏利：逆境反转，国企改革重要标的

　　夏利与一汽丰田进入新产品投放周期，度过最差时期。夏利于10 月28 日发布了骏派D60 小型SUV，该款车型定价6.49-9.99 万元，采用丰田动力系统，性价比优势凸显。预计这款车明年销量达5 万台。带动夏利明年销量翻番。一汽丰田下半年推出了新卡罗拉，明年将推出新皇冠，也将带动公司销售走出低谷。

　　一汽集团整体上市托底，要么死要么生。一汽夏利背靠中国利润最为丰厚的汽车集团-一汽集团，而一汽集团有足够的资源来帮助和拯救困境中的一汽夏利，否则一汽夏利只有走向消亡一条路。整体上市是国企改革的重要举措，也是拯救一汽夏利的主要举措。

　　我们认为一汽整体上市已经进入最后关头。首先根据一汽股份先前承诺，力争于2015 年4 月5 日前完成一汽股份与一汽夏利同业竞争问题，时间仅剩半年。其次，目前中国六大汽车工业集团(北汽、上汽、一汽、广汽、东风汽车、长安汽车)中北汽已经提交IPO，仅剩下一汽未完成整体上市，刻不容缓。再次，目前横亘在一汽集团整体上市面前的两项主要工作：一汽大众股比调整和一汽集团人事调整均已破冰，预计后续刺激不断。该阶段公司股价讲能产生明显的相对收益。

　　投资建议：一汽丰田预计今年能给公司带来6.5 亿净利润，参照广汽2014 年市盈率给予12 倍估值，记78 亿市值。夏利品牌参照到国内其他自主品牌上市企业市值，最小为海马汽车为80 亿元，由于夏利亏损我们按照50%即40 亿计算。则合资和自主两块相加一汽夏利估值有望实现120 亿元市值。同时参照广汽长丰整体上市案例，我们认为后续上行空间仍有30%以上，给予7.5 元目标价。(宏源证券)