锂电池行业兼并重组加快 5只个股围猎全攻略

　　业内人士认为，规范条件的发布将有利于锂电池行业加快优胜劣汰，首创证券表示，锂电池制造及四大材料(正极、负极、电解液和隔膜)行业将率先受益于新能源汽车的发展。A股上市公司中，比亚迪、当升科技、东源电器、杉杉股份、江苏国泰等值得关注。

　　===本文导读===

　　【利好消息】锂电池行业规范条件意见稿：加快兼并重组(附股)

　　【个股研报】比亚迪：新能源汽车一枝独秀| 杉杉股份：受益新能源汽车产业发展

　　锂电池行业规范条件意见稿：加快兼并重组(附股)

　　12月12日从工信部获悉，为加强锂离子电池行业管理，规范产业发展秩序，引导锂离子电池行业持续健康发展，工业和信息化部研究制定了《锂离子电池行业规范条件》，现公开征求意见。

　　意见稿从产业布局和项目设立、生产规模和工艺技术、产品质量、资源综合利用及环境保护、安全管理、卫生和社会责任、监督与管理等方面给予明确。

　　意见稿提出，严格控制新上单纯扩大产能、技术水平低的锂离子电池行业项目，新建和改扩建项目，最低资本金比例为20%。

　　另外，意见稿还提出，未满足规范条件的企业及项目根据产业转型升级的要求，在国家产业政策的指导下，通过兼并重组、技术改造等方式，尽快达到本规范条件的要求。

　　意见稿表示，该规范条件适用于锂离子电池行业上下游企业，包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液(含电解质)、电池等企业。

　　业内人士认为，规范条件的发布将有利于锂电池行业加快优胜劣汰，首创证券表示，锂电池制造及四大材料(正极、负极、电解液和隔膜)行业将率先受益于新能源汽车的发展。A股上市公司中，比亚迪、当升科技、东源电器、杉杉股份、江苏国泰等值得关注。(中国证券)

　　比亚迪：传统业务下滑，新能源汽车一枝独秀

　　1、分化显着，新能源车型一枝独秀，受累传统燃油车业务

　　公司汽车总销量自 4-6 月依次同比下滑 13%、10%、12%后，7-9 月继续依次下滑 14%、14%、23%。但现阶段主推新能源车型表现亮眼，其中插电式混动车型“秦”随着产能的逐步提升，9 月销量已达 1700 台，实现持续环比上升；“E6”表现较为平淡，虽然销量相对二季度有所下降，但是比较二季度，环比增速提升。传统车业务上，除主力车型 F3 外，其他车型由于换代因素均同比下滑。我们认为，公司近几年处于传统燃油车向新能源车型战略方向转移阶段，传统燃油车业务下滑拖累业绩属正常情况，由于现阶段公司新能源车型受电池产能及各地补贴因素压制，暂时还难以在销量上对冲燃油车销量下滑影响，但该情况会随着电池产能的进一步释放逐步得到缓解。

　　2、新能源汽车新车型陆续推出，新能源客车车型进一步扩充

　　根据工信部第二批新能源汽车免征车辆购置税目录，比亚迪 K6、K7、K8、K9及 C9 均进入目录。比亚迪客车、出租：纯电动+个人乘用车：插电式混动的路线继续深化，继 K9 之后，进一步推出了一系列尺寸更小、续航里程更短、价格更便宜的巴士车型，完善客车车型将有利于提升公司后续扩产电池产能利用率。插电式混动上，我们预期随着自动化生产线的调试过渡，“秦”产能将进一步提升。随着公司下半年到明年电池扩产产能陆续达产，新能源汽车的销量上升将继续对冲传统燃油车销量下滑影响。

　　3、下半年新能源汽车业务将继续抵消燃油车下滑影响

　　公司前三季度合计销售秦 9473 台、E6 2004 台。从公司排产计划分析，由于秦年底规划月产能将达到 3000 台/月， K9 预计全年在手订单在 2000 台左右，所以我们依然预期公司全年秦销量将达到 13000 台，所以我们预计公司全年新能源汽车销售收入将达到 100 亿元。另外，光伏业务四季度进入抢装期，年内公司光伏业务扭亏可期。

　　考虑到公司 14 年业绩受传统燃油车影响，我们向下修正公司 14 年 EPS 至 0.21元/股，但公司新能源汽车业务稳定增长，维持公司“强烈推荐-A”投资评级。风险提示：受电池产能瓶颈影响，新能源汽车产能爬坡速度不达预期。(招商证券)

　　杉杉股份：锂电业务持续受益新能源汽车产业发展

　　支撑评级的要点

　　公司服装业务自2012 年以来一直处于调整期，盈利状况尚需底部反转。公司本年度继续调整服装业务，通过股权转让的形式逐步剥离盈利状况较差的针织品业务。未来公司服装业务盈利状况有望持续改善。

　　投资参股的稠州银行和宁波银行(002142.CH/人民币10.03， 持有)一直处于快速发展阶段。银行良好经营每年向股东的分红，为杉杉股份带来稳定且每年增长的投资收益，为公司总体业务的成长保驾护航。

　　杉杉股份人造负极业务是公司锂电材料板块中最具有市场竞争力的细分业务，且杉杉股份该领域市场占有率第一。今年新能源汽车产业的发展及电子消费品产品质量升级，使杉杉股份负极业务盈利实现超过30%的增长。2014 年4 季度及2015 年有望成为我国新能源汽车产业爆发式增长的一个时间段，而人造石墨可以使汽车动力电池具备更好的放电能力和循环寿命。杉杉股份锂电业务未来持续受益新能源汽车产业的推广。

　　评级面临的主要风险

　　服装业务调整不达预期的风险，以及我国新能源汽车推广低于预期，使公司锂电业务发展减速的风险。

　　估值

　　继续看好公司未来的成长潜质，维持公司目标价24.00 元，并维持买入评级。我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为人民币0.65、0.83 和1.06 元，目标价对应2014~2016 年的市盈率分别为28.8 倍、22.5 倍、17.5倍。(中银国际)