传媒业将呈现“马太效应” 寡头格局或逐步形成(股)

　　文化传媒板块概念股价值解析

　　乐视网:让家家户户都拥有一台属于互联网时代的更便宜好用的智能电视

　　乐视网300104 计算机行业

　　研究机构：民族证券 分析师：栾雪飞 撰写日期：2014-01-16

　　公司从视频网站起家，以盒子这种“看重内容”的态度进入电视市场，公司管理层明显具有领先同业的商业直觉，然而现实的冲击与有限的实力，令其灵感落地时总难以得到稳定的持续结果；

　　困惑中公司又第一个觉醒，选择了硬件终端的突破口，凭借软硬一体化的保护以及对摩尔节奏的把握，一个周期一个周期的拼硬件，而这一次硬件的奖赏大于传统电视机厂商，它的奖赏就是“稀缺至极的平台”；

　　有了硬件，公司最看重的内容，将有条件徐图发展，这不再是迪士尼的时代，那个时候做电视内容的成本不像今天这般昂贵，而且“文字转视频”曾是一片未知的蓝海； 过去广告总是跟着内容走，平台和内容相辅相成。现在用硬件冲出一片蓝海的平台，这种情况在全球是第一次出现，由于平台是自己的，内容可以是别人的，这种情况获得的是有线网络的广告收入；然后，随着内容的加强，逐步获得贴片广告的广告大头； 美国有线电视的标杆明确告诉我们，国内智能电视在内容上还可以进步的空间很大，它是基础收视费、增值收视费、贴片广告的根基和稳定保障；

　　广电总局对卫视电视购物的严格限制，制约了原本巨大的市场需求。智能电视为电视购物开辟新平台；

　　预计乐视网2014-2018年EPS为0.53/0.62/1.27/2.05/3.24元，对应2014-2018年P/E为97/83/40/25/16倍。2014-2018年净利润复合增长率60%，复合投资回报率20%，支撑近900亿市值规模。乐视超级电视是智能电视的绝对龙头，70-20-10定律不动摇，只买第一是投资铁律，维持乐视网“买入”评级。

　　文化传媒板块10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　新华传媒:净利锐减,产业基金助力新媒体布局

　　类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：张炬华 日期：2014-11-13

　　投资要点

　　收入缓慢增长,净利锐减:公司发布2014年三季度报,1-9月实现营业收入12.66亿元,同比增长1.11%,比去年同期降低约1个百分点;实现归属于上市公司股东的净利润0.18亿元,同比下降77.98%,主要是由于营业成本的增加和投资收益的锐减造成的;基本每股收益0.02元。公司的销售毛利率为31.80%,较去年同期的下降约3个百分点。

　　自主研发新媒体产品,发起新媒体产业基金:公司今年推出澎湃新闻、界面两款新媒体领域的创新产品,积极发挥传统媒体在内容创作和信息传递方面的优势,通过自主研发助力传统媒体的转型之路。此外,公司还联合元禾母基金、华映资本,共同发起的八二五新媒体产业基金正式启动,该基金目标规模为12亿元人民币,主要用于投资互联网新媒体行业微盟、慧银信息和东方华尔成为首批签约企业。其中,微盟是目前中国最大的微信开发服务商,慧银信息致力于打造智能pos云平台,东方华尔则是目前国内最大的理财规划师在线教育企业。

　　市场表现高于行业,长期走势看好:近一年,公司股票涨幅为44.47%,高于出版行业22.55%的涨幅。公司属于重要国企改革股,为母公司唯一资本运作平台。同时,公司非常重视新媒体业务布局,理念先进,行动迅速,长期走势看好。

　　风险提示:新媒体转型人才不足风险;多元业务的管理风险;战略合作适应风险。