新疆将加快电网建设推进能源外送 七股将亮剑

　　森源电气:或受益于京津冀建设,光伏电站可持续快速增长能力强

　　森源电气 002358

　　研究机构：方正证券 分析师：周紫光 撰写日期：2014-12-15

　　投资要点:

　　中信国安大举参与京津冀建设,森源电气或受益明显

　　据此前媒体新闻报道,中信国安集团有限公司与廊坊市政府签署了战略合作意向书,根据协议,双方将在廊坊市包括香河、大厂、三河在内的“北三县”区域,共同打造京津冀协同发展示范区,重点就市政基础设施建设、生态文明建设、产业发展等方面推动“北三县”的城市化进程,促进“北三县”与京津两地的联动发展。项目总投资规模预计将达到800亿元,预计创造就业岗位5万个以上,预计产值2000亿元,贡献利税近百亿元。此外,轨道交通方面,中信国安集团积极参与到轻轨、有轨电车、城市快速路等城市基础设施的建设中,规划建设总里程约160公里,将大幅改善京津冀间的综合交通体系。

　　而根据此前公告,公司与中信国安投资有限公司签署战略合作协议,森源电气将受益于中信国安的发展。按城市基建投资总额中3~5%的电气设备占比,轨道交通每公里1000万元的电气设备需求计算,上述中信国安集团对京津冀建设的投资中将产生约40~56亿元电气设备需求,森源电气将明显从中受益。假如这些订单分4年全部由森源电气获得,则每年可实现收入8.5~12.0亿元,对应净利润约为1.7~2.4亿元。

　　再获3GW项目,保障光伏项目长期快速发展

　　近期,公司公告了与洛阳市政府的《地面农光互补电站建设项目投资框架协议》,用3~5年时间,在洛阳市境内建设3GW地面农光互补电站。至此,公司已获得储备光伏电站项目超过4GW,按最长5年开发时间计算,平均每年可开发规模超过800MW,而公司今年开发规模仅为200MW。我们认为目前公司光伏电站项目储备丰富,可以保障今后长期的快速增长,此外,如果继续普遍采取易货模式,可带动每100MW 3.5亿元的电气设备订单,对公司传统电气设备业务拉动也非常明显。

　　盈利预测与评级

　　我们继续看好公司,暂不调整盈利预测,维持对2014~2016年EPS预测为1.10、1.70和2.05元,对应PE分别为34.4、22.2和18.4倍,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　光伏电站出售进度低于预期。