油气价双跌降温页岩气 人弃我取五股乘机抄底

　　杰瑞股份:业绩稍低于预期 未来增长仍可期

　　研究机构：世纪证券 分析师：赵晓闯 撰写日期：2014-10-29

　　公司期间业绩稍低于预期。报告期公司实现营业收入36.15亿元,同比增长35.6%;营业利润11.76亿元,同比增长45.8%;归属上市公司股东净利润10.38亿元,同比增长46.2%; EPS1.08元。公司预计全年净利润同比增幅30%-60%。

　　第三季度增速稍放缓。2014年前三季度,营业收入同比增速分别为46.5%、34.5%及30.3%,归属母公司净利润增速分别为40.9%、64.8%及32.4%,第三季度增速有所放缓。设备业务估计依旧主要是天然气压缩机及连续油管设备等压裂设备外的增长;工程技术服务上半年收入仅1.6亿,可期待后续放量。

　　毛利率同比基本持平,期间费用率同比下降。期间毛利率为44.7%,基本与去年同期持平,如果油服业务量价齐升,将提升综合盈利能力。期间费用率为10.64%,同比下降1.22个百分点,主要是募集资金产生的利息收益使得财务费用率下降所致。

　　海外市场及产业链拓展是发展动力。期间公司的委内瑞拉1.78亿美元的订单款全部收回,尚有0.38亿美元设备待交付,项目取得成功收尾;在欧美对俄罗斯经济制裁的背景下,公司有望受益与俄罗斯油气装备市场向中国的倾斜。在压裂设备增速放缓的情况下,公司的天然气装备、连续油管装备等较快增长,油服业务也已积极布局,公司的全产业链将受益非常规油气、海洋油气开发。

　　盈利预测及投资评级:我们预计2014-2016年公司实现EPS分别为1.51元/2.1元/2.77元, 按24日34.52元收盘价,对应2014/2015年动态PE分别为22.9/16.4倍,考虑油气反腐后国内油气投资或将逐步触底回升,以及海外市场拓展取得收获的预期,我们维持对公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:油田工程技术服务业务量持续不足;油气投资开发持续低迷。