IPO注册制年内或在创业板先试行 七股掏王牌

　　鲁信创投:减持无损公司上升通道

　　鲁信创投 600783

　　研究机构：光大证券 分析师：戚海鹏 撰写日期：2014-12-31

　　事件:

　　公司公告,2014年12月30日,公司接到鲁信集团的通知,2014年12月4日至2014年12月29日,减持公司无限售条件流通股股份7,734,422股,占公司总股本的1.04%。减持前,鲁信集团持有公司总股本的69.88%,本次减持后,鲁信集团持有公司总股本的68.84%。

　　点评:

　　近期公司股价涨幅较大,鲁信集团出于现金流的考虑,减持一部分股票套现,未来进一步减持的空间已不大,鲁信集团12月2日至12月3日减持0.14亿股,占股本1.89%,本次减持1.04%,合计达2.93%,上交所规定,上市公司股东预计未来6个月内减持的股份,可能达到或超过股本5%的,应当在首次减持前3个交易日通知上市公司并预先披露其减持计划。

　　股东未披露减持计划的,任意连续6个月内减持股份不得达到或超过上市公司已发行股份的5%。鲁信集团未来5个月进一步减持空间不足2.07%,因此未来减持压力对股价的影响有限。

　　我们对公司的推荐逻辑不变,一是公司手中项目的价值和公司未来持续投资项目的价值,这一块如果采用乐观假设,最终的估值结果会达到200亿以上。

　　二是创投类公司会持续受到政策利好的推动,无论是IPO 注册制的加速、新三板扩容、新三板做市商的扩展、并购市场的持续火热,这些退出渠道的任何刺激性政策的出台,或是好的运行数据的披露,都会引致市场对创投类公司的关注。

　　投资建议。

　　预测公司2014、2015、2016EPS 分别为0.53元、0.63元、0.85元,P/E 分别为53倍、44倍、33倍。

　　未来公司将主要受益于退出渠道政策的利好,维持“买入”评级。

　　风险提示:

　　项目成功实现退出的节奏慢于预期。

　　已投资项目失败概率提升。