国企改革助力钢铁业构筑新格局 五股吸金

　　宝钢股份:汽车景气下滑,12月冷轧出厂价下调

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2014-11-12

　　事件描述.

　　宝钢股份今日公布2014 年12 月主要产品出厂价政策,其中热轧维持不变,冷轧下调100 元。

　　事件评论.

　　汽车景气下滑,冷轧价格更加弱势:虽然10 月以来地产、基建等利好政策刺激钢铁行业需求环比企稳,但主要体现在螺纹钢等长材领域。热轧、冷轧市场价格近期相对弱势,其中冷轧价格跌幅更大。在此背景下,公司部分下调12月主要产品出厂价也反映了行业当前实际需求情况:3 季度以来汽车行业景气度下滑,公司弱势冷轧出厂价调整政策或反映出目前汽车板订单略有回落。另外,公司取向硅钢12 月上调1000 元,主要是受节能减排影响,国内底牌号硅钢变压器升级需求带动所致。 无论何种品种,钢价上涨的核心驱动力均来自需求。

　　在本次下调冷轧主要产品出厂价之后,公司冷轧产品与市场价格间价差缩小,但整体而言,倒挂压力依然存在。

　　受益库存周转与矿价跌幅更大,12 月盈利环比小幅改善:简单估算,在矿价跌幅更大的影响下,预计12 月单月经营业绩环比小幅改善,但幅度不大。不过这一测算结果将受到最终原料结算价格的影响,我们的测算考虑因素也较为简单,无法完全模拟实际经营过程中的种种变化,可能与实际经营数据存在一定出入。

　　预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.41 元、0.47 元,维持“推荐”评级。